บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI มอง BCH กำไร Q4/67 ต่ำสุดของปี แต่ยังคงแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 21.50 บาท
P/E 19.24 YIELD 4.02 ราคา 9.95 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI วิเคราะห์ BCH คาดกำไร Q4/67 ไม่สดใส
KGI คาดการณ์ว่า บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH จะรายงานผลกำไรสุทธิที่อ่อนแอในไตรมาส 4/2567 ที่ 182 ล้านบาท ลดลง 57.5% YoY และ 59.9% QoQ สาเหตุหลักมาจากการตัดรายได้ 160 ล้านบาท จาก RW>2 จาก SSO ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 และปัจจัยด้านฤดูกาล อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ BCH โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 21.50 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ BCH
KGI คาดการณ์ว่ารายได้รวมของ BCH ในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 2.85 พันล้านบาท ลดลง 6.0% YoY และ 12.6% QoQ ปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบ ได้แก่:
1. ปริมาณผู้ป่วยที่ลดลงในเดือนธันวาคม ทั้งผู้ป่วยในประเทศและต่างประเทศ
2. จำนวนผู้ป่วยชาวคูเวตที่ลดลง
3. ผลกระทบจากการลดอัตราค่าบริการสำหรับการรักษาที่ซับซ้อน (RW>2) จาก SSO
นอกจากนี้ KGI คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) จะลดลงเหลือ 23.0% ในไตรมาส 4/2567 เมื่อเทียบกับ 30.9% ในไตรมาส 4/2566 และ 31.4% ในไตรมาส 3/2567 เนื่องจากรายได้ที่ลดลงส่งผลให้บริษัทได้รับประโยชน์จาก Economies of Scale น้อยลง และบริษัทจะรับรู้ผลกระทบเชิงลบจาก RW>2 อย่างเต็มที่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 รวมถึงการตั้งสำรองหนี้เสียจาก COVID-19 จาก SSO ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ประมาณการและมูลค่าหุ้น: KGI ปรับลดประมาณการกำไร แต่ยังคงมุมมองเชิงบวก
KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ลง 17.0% เหลือ 1.23 พันล้านบาท (-12.4% YoY) และปี 2568 ลง 11.0% เหลือ 1.58 พันล้านบาท (+28.3% YoY) เพื่อสะท้อนถึงรายได้และอัตรากำไรที่อ่อนแอลง อย่างไรก็ตาม KGI เชื่อว่า BCH จะเป็นหุ้น Turnaround หลังจากรับรู้ปัจจัยเชิงลบทั้งหมดในปี 2567 แล้ว
KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BCH โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 21.50 บาท (DCF: WACC 7.5% และ TG 3.0%) จากเดิม 21.70 บาท โดยมองว่าการกลับมาของผู้ป่วยชาวคูเวตจะเป็น Catalyst ที่สำคัญ
ความเสี่ยง: ปัจจัยที่ต้องติดตาม
KGI ระบุถึงความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับ BCH ได้แก่:
1. ความล่าช้าในการชำระเงินจาก SSO
2. ความไม่มั่นคงทางการเมืองในประเทศไทย
3. การก่อการร้ายครั้งใหญ่