บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX คาดการณ์กำไรปกติ 4Q68 ของ LHHOTEL ที่ 430.7 ล้านบาท ลดลง 8.1% YoY แต่เติบโต 8.9% QoQ ชี้สัญญาณบวกจากนักท่องเที่ยวจีนที่กลับมาเติบโต YoY ครั้งแรกในรอบ 1 ปี

ไฮไลท์สำคัญ:

• INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ LHHOTEL โดยปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เป็น 15 บาท (จากเดิม 14 บาท) อ้างอิงวิธี DDM (WACC 6.1% และไม่มี terminal value)
• คาดการณ์กำไรปกติ 4Q68 ที่ 430.7 ล้านบาท ลดลง 8.1% YoY แต่เติบโต 8.9% QoQ
• ปรับประมาณการ DPU ปี 2568 เพิ่มขึ้น จาก 1.1 บาท/หน่วย เป็น 1.2 บาท/หน่วย และปี 2569 จาก 1.23 บาท/หน่วย เป็น 1.24 บาท/หน่วย

รายละเอียดการวิเคราะห์:

INVX คาดการณ์ว่า LHHOTEL จะรายงานกำไรปกติ 4Q68 ที่ 430.7 ล้านบาท ลดลง 8.1% YoY แต่เติบโต 8.9% QoQ แม้ว่ากำไรจะลดลง YoY แต่การเติบโต QoQ อย่างต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 ติดต่อกันเป็นสัญญาณบวกที่บ่งชี้ว่าจุดต่ำสุดได้ผ่านไปแล้ว นอกจากนี้ ยังเห็นสัญญาณบวกจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่กลับมาเติบโต YoY ได้เป็นครั้งแรกในรอบ 1 ปี โดยกลุ่มนักท่องเที่ยวจีนคิดเป็น 13% ของลูกค้าทั้งหมด

รายได้ค่าเช่าน่าจะอยู่ที่ 562.6 ล้านบาท ลดลง 7.5% YoY แต่เพิ่มขึ้น 9% QoQ คาดว่าผลการดำเนินงานของโรงแรมทุกแห่งจะปรับตัวดีขึ้น QoQ ยกเว้น โรงแรม แกรนด์ เซนเตอร์พอยต์สเปซพัทยา เนื่องจากมีสัดส่วนลูกค้าชาวไทยสูงถึง 46% เทียบกับ 2-18% สำหรับโรงแรมอื่นๆ หากอิงกับประมาณการ 4Q68 กำไรปกติปี 2568 จะอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ลดลง 12.2% YoY ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการทั้งปี

INVX ปรับเพิ่มประมาณการ DPU ปี 2568 เป็น 1.2 บาท/หน่วย และปี 2569 เป็น 1.24 บาท/หน่วย สำหรับปี 2569 คาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.4% YoY โดยหลักๆ จะได้รับแรงหนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตราการเข้าพักและ ADR สูงขึ้น

ข้อสังเกต:

• จำนวนนักท่องเที่ยวจีนกลับมาเติบโต YoY: ในสัปดาห์ที่ 6 ของปี 2569 จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติรวมอยู่ที่ 7.97 แสนคน เพิ่มขึ้น 5% WoW แต่ลดลง 5% YoY ปัจจัยบวกที่สำคัญคือตลาดนักท่องเที่ยวจากจีนซึ่งเพิ่มขึ้น 30% WoW และ 13% YoY
• Upside จากการขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์: LH มีแผนที่จะขายโรงแรมหนึ่งแห่งในประเทศไทยให้กับ LHHOTEL ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นใน 4Q69 และยังไม่ได้ใส่ไว้ในประมาณการ
• ความเสี่ยงและความกังวล: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้น, เหตุการณ์พิเศษอาทิ โรคระบาด, จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด และการบริหารจัดการสิ่งแวดล้อม

สรุป:

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ LHHOTEL โดยมีราคาเป้าหมาย 15 บาท มองเห็นสัญญาณการฟื้นตัวต่อเนื่องของผลการดำเนินงาน โดยเฉพาะจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่กลับมาเติบโต และมี upside จากการขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์