บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
TMAN: หยวนต้า คาดกำไรปกติ Q4/24 โตต่อเนื่อง! แนะ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 26 บาท
P/E 9.08 YIELD 1.96 ราคา 10.20 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ T.MAN Pharmaceutical (TMAN) ในไตรมาส 4/2567 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากยอดขาย Propoliz และยาที่เพิ่มขึ้น ทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมถึงการขยายฐานลูกค้ารพ. หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" TMAN โดยให้ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 26.00 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์:
หยวนต้าคาดกำไรปกติ 4Q24 ของ TMAN ที่ 109 ล้านบาท (+7% QoQ, +19% YoY) การเติบโตมาจาก 1) กลุ่มยารักษาโรค (55% ของรายได้รวม) เติบโตจากยาสามัญที่เปิดตัวใน 3Q24 (ยาโรคเบาหวาน) และคำสั่งซื้อจากลูกค้ารพ. ขนาดใหญ่ 2) สเปรย์พ่นปาก Propoliz เติบโตจากตลาดในประเทศตามฤดูกาล และลูกค้าต่างประเทศ (จีน, ฮ่องกง, มาเลเซีย) 3) รายได้และสัดส่วนรายได้กลุ่มลูกค้ารพ. เพิ่มขึ้นจากยอดสั่งซื้อยาโรคไม่ติดต่อเรื้อรัง (NCD) ทั้งยาออกใหม่ และลูกค้ารายใหม่
แนวโน้ม 1H25 คาดว่าจะเติบโต YoY จากยาใหม่ และการขยายฐานลูกค้ารพ. โดยเฉพาะยาสามัญที่เปิดตัวในปี 2024 (ยาลดไขมันและยาโรคเบาหวาน) ที่เริ่มติดตลาดและมีคำสั่งซื้อจากลูกค้ากลุ่มรพ. เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ Propoliz ยังเจาะตลาดต่างประเทศมากขึ้นโดยใช้ Local Distributors และยอดขายของ Propoliz Pluz ที่จะเพิ่มขึ้นหลังได้รับเลขใบอนุญาตยา
ข้อสังเกตุ:
หยวนต้ามองว่าปี 2025 จะเป็นปีที่ดีต่อเนื่องของ TMAN โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) ยาใหม่ที่เริ่มวางขายในรพ. ปี 2024 จำนวน 3 ตัว (ยาเบาหวาน ยาปฏิชีวนะ และยาลดไขมัน) จับตลาดได้ และเข้าสู่รอบการประมูลและสั่งซื้อของรพ. อีกทั้งมีแผนวางจำหน่ายยาตัวใหม่ 4 ตัวในปี 2025 โดยตัวแรกยาแก้แพ้รักษาทางเดินหายใจจะเริ่มวางขายตั้งแต่เดือนก.พ.2025 นี้ 2) แบรนด์ Propoliz มีโอกาสในการเติบโตมากขึ้นจากทั้งตลาดร้านขายยา, ตลาดรพ. และตลาดต่างประเทศที่บริษัทฯ จะเน้นการทำการตลาดร่วมกับ Local Distributor มากขึ้น
นอกจากนี้ ประเทศไทยเข้าสู่สังคมสูงวัยจำนวนผู้สูงอายุเพิ่มขึ้น และการเข้าถึงสิทธิรักษาของภาครัฐมากขึ้นหนุนความต้องการเวชภัณฑ์
สรุปและคำแนะนำ:
หยวนต้า แนะนำ "ซื้อ" TMAN โดยให้ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 ที่ 26.00 บาท เนื่องจากปัจจุบัน Valuation หุ้นซื้อขายบน PER25 เพียง 11.2 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยคู่แข่งในประเทศที่มี PER 15.5 เท่า นอกจากนี้ ในระยะสั้นหยวนต้ามองว่าหุ้นได้ประโยชน์จากสถานการณ์ฝุ่นมลพิษ PM 2.5 ที่รุนแรงส่งผลให้ความต้องการเวชภัณฑ์เกี่ยวกับทางเดินหายใจเพิ่มสูงขึ้น (เช่นสเปรย์ Propoliz และยาแก้แพ้)
วิธีคิดราคาเหมาะสม: อิง PER @ 19.4x