บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ SPALI เป็น Underperform จาก Neutral
• คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ฟื้นตัว 14% YoY เป็น 4.48 พันล้านบาท จากโครงการคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จ
• ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 15.60 บาท อิงตาม PE ปี 2569 ที่ 6.8 เท่า

ผลการดำเนินงานปี 2568 ที่น่าผิดหวัง

SPALI เผชิญกับตัวชี้วัดอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอในปี 2568 แม้ว่าคาดการณ์กำไร 4Q25F จะเพิ่มขึ้น 6% QoQ เป็น 1.24 พันล้านบาท แต่กำไรทั้งปีมีแนวโน้มลดลง 37% YoY เหลือ 3.9 พันล้านบาท เนื่องจากสภาพแวดล้อมในการดำเนินงานที่ยากลำบาก ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) ที่จำกัดในปี 2570 คาดว่าจะเติบโตเพียง 4% YoY เป็น 4.7 พันล้านบาท

ประมาณการปี 2569 ที่ระมัดระวังกว่าเป้าหมายบริษัท

KGI ตั้งสมมติฐานการเติบโตของยอดโอนกรรมสิทธิ์และยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales) เป็นตัวเลขหลักเดียว และอัตรากำไรสุทธิทรงตัว YoY ซึ่งระมัดระวังกว่าเป้าหมายของ SPALI ที่คาดว่าจะเติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปี 2569 จะฟื้นตัว 14% YoY เป็น 4.48 พันล้านบาท จากการสร้างเสร็จของคอนโดมิเนียม 3 แห่ง มูลค่า 6 พันล้านบาท (ขายแล้ว 46%)

Valuation และคำแนะนำ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายของ SPALI เป็น 15.60 บาท จาก 17.20 บาท อิงตาม PE ปี 2569 ที่ 6.8 เท่า ซึ่งเป็นระดับเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรม และปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform จาก Neutral