บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์ผลกำไรหลักของ THAI ในไตรมาส 4 ปี 2568 จะลดลง 8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ60% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เนื่องจากปัจจัยพิเศษ เช่น โบนัสพนักงานและค่าซ่อมบำรุงเครื่องบินที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การปลดล็อคหุ้น silent period บางส่วนในวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2569 อาจเพิ่มจำนวนหุ้นที่ซื้อขายได้เป็น 30%

ผลกระทบจากปัจจัยพิเศษใน 4Q25

FSSIA คาดการณ์ว่า THAI จะรายงานผลกำไรหลักในไตรมาส 4 ปี 2568 ที่ 4.98 พันล้านบาท ลดลง 8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ60% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายพิเศษสำหรับโบนัสพนักงาน 2.2 พันล้านบาท และค่าซ่อมบำรุงเครื่องบินที่สูงขึ้นเป็น 5.3 พันล้านบาท (เทียบกับ 3.5 พันล้านบาทในไตรมาส 3 ปี 2568) ซึ่งจะส่งผลให้ Operating Margin ลดลงเหลือ 12%

การขยายฝูงบินหนุนแนวโน้มปี 2569

ในปี 2569 THAI วางแผนที่จะรับมอบเครื่องบินใหม่ 20 ลำ ทำให้ฝูงบินเพิ่มขึ้นเป็น 99 ลำ เพื่อสนับสนุนกลยุทธ์เครือข่าย ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน รวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าซ่อมบำรุง คาดว่าจะเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ในครึ่งหลังของปี 2569 ในขณะที่ต้นทุนพนักงานตั้งเป้าไว้ที่ต่ำกว่า 13% ของรายได้จากผู้โดยสาร (ปี 2568: ประมาณ 12%) FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 10% สำหรับปี 2568 และ 5-6% สำหรับปี 2569-2570 แต่คาดว่ากำไรหลักจะเติบโต 12% ในปี 2569 (ปี 2568: +27%) โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของรายได้ 7% และการฟื้นตัวของ Operating Margin 1.0% เนื่องจากต้นทุนบุคลากรกลับสู่ภาวะปกติ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเป็น 10.80 บาท (จาก 11.30 บาท) อิงตาม P/E เป้าหมายที่ 10 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสายการบิน Full-Service เล็กน้อย THAI ซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 7 เท่า และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 4% FSSIA มองว่าความท้าทายในระยะสั้นจากผลประกอบการที่อ่อนแอลงในไตรมาส 4 ปี 2568 และการขายหลังหมดช่วง Silent Period เป็นโอกาสในการซื้อก่อนที่ผลกำไรจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในปี 2569 โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ"