บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

THAI (การบินไทย) กำลังเผชิญกับแรงกดดันระยะสั้นจากหุ้นที่กำลังจะพ้นระยะเวลาห้ามขาย แต่โกลเบล็กซ์ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 12 บาท มองเห็นโอกาสในการเติบโตที่แข็งแกร่งในอนาคต

ประเด็นสำคัญ

• แรงกดดันระยะสั้น: หุ้น THAI อาจเผชิญแรงขายเนื่องจากมีหุ้นจำนวนมากที่พ้นระยะเวลาห้ามขาย
• ผลประกอบการ 4Q25 ที่อ่อนตัว: คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ลดลงเนื่องจากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น
• โอกาสซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว: โกลเบล็กซ์แนะนำให้ "ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว" โดยมองว่าผลกำไรที่แข็งแกร่งจะช่วยหนุนราคาหุ้นในระยะยาว

ผลกระทบต่อผลประกอบการ 4Q25

โกลเบล็กซ์คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ THAI ใน 4Q25 จะลดลง 35% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เหลือ 2.9 พันล้านบาท แต่ยังคงสูงขึ้นเมื่อเทียบกับผลขาดทุนสุทธิ 42.1 พันล้านบาทใน 4Q24 สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าซ่อมบำรุงเครื่องบิน และค่าเสื่อมราคา รวมถึงผลตอบแทนผู้โดยสารที่ลดลงเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นในอุตสาหกรรม

อัตรากำไรจากการดำเนินงานและอัตรากำไรสุทธิคาดว่าจะลดลงเหลือ 15% และ 6.3% ตามลำดับ เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น ผลตอบแทนผู้โดยสารที่ลดลง ค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นจากโบนัสพิเศษ ค่าซ่อมบำรุงเครื่องบินที่สูงขึ้น และค่าเช่าเครื่องบินที่เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มเครื่องบินใหม่ 2 ลำ

การบริหารจัดการฝูงบินและการเพิ่มจำนวนเครื่องบิน

ใน 4Q25 THAI ได้เพิ่มเครื่องบิน A321NEO ใหม่ 2 ลำ ทำให้จำนวนเครื่องบินที่ให้บริการทั้งหมดเป็น 80 ลำ ในปี 2569 THAI วางแผนที่จะเพิ่มเครื่องบินใหม่อีก 20 ลำ ซึ่งส่วนใหญ่จะเพิ่มในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 การเพิ่มเครื่องบินใหม่อาจส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ก่อนที่จะมีการเพิ่มจำนวนผู้โดยสารในปี 2570 ดังนั้น โกลเบล็กซ์คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 อาจอ่อนตัวกว่าช่วงครึ่งปีแรก

แม้ว่าจะมีหุ้นจำนวน 6.6 พันล้านหุ้น (23% ของหุ้นที่ออก) ที่จะพ้นระยะเวลาห้ามขายในวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2569 แต่โกลเบล็กซ์เชื่อว่าแรงกดดันจากการขายอาจมีจำกัด เนื่องจากผู้ถือหุ้นระยะยาวส่วนใหญ่ เช่น กระทรวงการคลัง (38.9%) และรัฐวิสาหกิจต่างๆ มีแนวโน้มที่จะไม่ขายหุ้น THAI

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

โกลเบล็กซ์ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ THAI โดยมีราคาเป้าหมาย 12 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 10.0 เท่า แม้ว่าราคาหุ้น THAI อาจเผชิญกับแรงกดดันจากการขายในระยะสั้น แต่โกลเบล็กซ์เชื่อว่าแนวโน้มผลกำไรที่แข็งแกร่งจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของราคาหุ้นภายใน 2Q26