บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KCE หุ้นน่า "ซื้อ" แม้อุปสงค์ยานยนต์ซบเซา! MST ชี้ Valuation ต่ำ ปันผลเด่น
P/E 25.41 YIELD 5.63 ราคา 21.30 (0.00%)
เหตุผลในการปรับคำแนะนำ
MST มองว่า KCE มี Valuation ที่น่าสนใจ โดยมี P/E ต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2562 และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) มากกว่า 7% นอกจากนี้ MST เชื่อว่า Downside ต่อกำไรของ KCE มีจำกัด เนื่องจากบริษัทมุ่งเน้นไปที่ตลาด HDI PCB ซึ่งเป็นกลุ่มที่ เติบโต สูง (ใช้ใน EV) และมีมาตรการลดต้นทุนเพื่อบรรเทาผลกระทบเชิงลบ
ปัจจัยที่ต้องพิจารณา
MST คาดว่ายอดขาย PCB ของ KCE ในปี 2568 จะ เติบโต 1.7% YoY สู่ระดับ 375 ล้านเหรียญสหรัฐ แม้ยอดขาย PCB แบบชั้นต่ำ (lower-layer PCB) จะยัง อ่อนแอ แต่จะถูกชดเชยด้วยการ เติบโต ต่อเนื่องของ HDI PCB ตลาดยานยนต์ทั่วโลก โดยเฉพาะในยุโรปและสหรัฐฯ ยังคงได้รับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงและกำลังซื้อที่ อ่อนแอ นอกจากนี้ ผู้ผลิตรถยนต์อาจต้องส่งผ่านต้นทุนเพิ่มเติมจากภาษีให้กับผู้บริโภค ซึ่งอาจกดดันยอดขายเพิ่มเติม ทั้งนี้ KCE มีรายได้จากกลุ่มยานยนต์ประมาณ 70%
MST คาดว่า KCE จะรายงานกำไรปกติ 4Q67 ที่ประมาณ 459 ล้านบาท (-4% YoY, +19% QoQ) โดยการลดลง YoY มาจากยอดขายที่ลดลงจากอุปสงค์ยานยนต์ ทั่วโลก ที่ซบเซาและการเพิ่มขึ้นของวันหยุดนักขัตฤกษ์ ส่วนการฟื้นตัว QoQ จะได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้นจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง
โอกาสและอัพไซด์
MST มองว่า KCE อาจมีอัพไซด์เพิ่มเติมจากโรงงานแห่งใหม่ที่นิคมโรจนะ ซึ่งมีกำหนดเปิดดำเนินการภายใน 1H69 โดยในเฟสแรกจะเพิ่มกำลังการผลิต PCB ขึ้น 25% และอาจขยายสูงสุดถึง 75% ในระยะถัดไป นอกจากนี้ KCE ยังดำเนินมาตรการลด ต้นทุน ที่สำคัญ เช่น การพัฒนาสูตรเคมีใหม่สำหรับใช้ในการ การผลิต PCB และการเข้าซื้อกิจการผู้จัดจำหน่าย PCB ซึ่งจะช่วยลดค่าใช้จ่าย SG&A
สรุป
Maybank Securities (Thailand) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น KCE โดยให้ราคาเป้าหมาย 27.0 บาท มอง Valuation น่าสนใจและมีโอกาส เติบโต จากตลาด HDI PCB แม้อุปสงค์ยานยนต์จะยังซบเซา