บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KKP กำไร Q4/25 พุ่ง! หยวนต้าชี้เป้า 65 บาท แม้ Upside จำกัด แต่ปันผลเด่น
P/E 10.45 YIELD 5.70 ราคา 72.00 (0.00%)
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการ KKP และให้คำแนะนำ "TRADING" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่
ไฮไลท์สำคัญ
- KKP รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,772 ล้านบาท เติบโต 26.1% YoY และ 6.1% QoQ ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้
- หยวนต้าปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 สะท้อนการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมที่ดีขึ้น คาดกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 5,777 ล้านบาท ลดลง 2.3% YoY
- คงคำแนะนำ "TRADING" แม้ปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานปี 2026 ขึ้นเป็น 65 บาท เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันไม่มี Upside เหลือ
ผลประกอบการ 4Q25 ดีเกินคาด
KKP รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 จำนวน 1,772 ล้านบาท โตเด่น 26.1% YoY และ 6.1% QoQ ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 29.1% และ 30.7% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจาก รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยรับสุทธิที่สูงกว่าคาด โดยเฉพาะกำไรจากเงินลงทุน และการตั้งสำรองที่ลดลง
รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ (NII) เติบโต 0.8% QoQ จากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง ในขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น 4.9% QoQ แม้ว่ามูลค่าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์จะชะลอตัวลง แต่ได้แรงหนุนจาก KKP DIME และธุรกิจบริหารจัดการกองทุน
การตั้งสำรองลดลง 22% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 1% ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์โดยรวมของ KKP ปรับตัวดีขึ้น จากการเพิ่มความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่และการเร่งติดตามหนี้เสีย
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026
หยวนต้าได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ของ KKP ขึ้น 6.5% เพื่อสะท้อนแนวโน้มรายได้ค่าธรรมเนียมที่มีโอกาสเติบโตได้ดีกว่าคาด จากการขยายฐานลูกค้าและการเพิ่มบริการใหม่ๆ ของ KKP DIME รวมถึงฐาน AUM ของธุรกิจบริหารจัดการกองทุนที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ภายใต้ประมาณการใหม่ คาดว่า KKP จะมีกำไรสุทธิ 5,777 ล้านบาท ลดลง 2.3% YoY จากกำไรเงินลงทุนที่ชะลอลง แต่จะถูกชดเชยด้วย การตั้งสำรองที่คาดว่าจะผ่อนคลายลง, รายได้ค่าธรรมเนียมที่ขยายตัวต่อเนื่อง และผลขาดทุนจากทรัพย์สินรอการขายที่ปรับลดลง
คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน
แม้ว่าผลประกอบการจะออกมาดีกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันไม่มี Upside เหลือ แม้จะปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานปี 2026 ขึ้นเป็น 65 บาท (จากเดิม 60 บาท) โดยอิงจาก ROE ปี 2026 ที่ 8.8%
อย่างไรก็ตาม คาดว่า KKP จะจ่ายปันผลจากกำไรสุทธิ 2H25 หุ้นละ 3 บาท คิดเป็น Div. Yield 4.5% และปี 2026 หุ้นละ 4.44 บาท คิดเป็น Div. Yield 6.6% ซึ่งยังถือว่า KKP เป็นหุ้นธนาคารที่เหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการหุ้นปันผลสูง