บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA มองเห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้นของ SAPPE ในไตรมาส 1 ปี 2569 คาดการณ์ว่าผลกำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 4 ปี 2568 และคาดหวังการฟื้นตัวของรายได้ในทุกภูมิภาค นอกจากนี้ ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น จะช่วยชดเชยผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นได้ แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง แต่ FSSIA ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ"

text-primary 4Q25: จุดต่ำสุดและโอกาสฟื้นตัว

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ SAPPE ในไตรมาส 4 ปี 2568 อยู่ที่ 166 ล้านบาท ลดลง 9.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 12.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เนื่องจากรายได้ที่คาดว่าจะลดลง 9.2% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยท้าทายเฉพาะในแต่ละประเทศในเอเชีย (อินโดนีเซียและเกาหลีใต้) และตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม ยุโรปคาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เนื่องจากฐานที่ต่ำหลังจากการลดสินค้าคงคลังในปีที่แล้ว แม้ว่ารายได้จะยังคงลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4 ปี 2568 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่ 43.5% แต่ลดลงจาก 46.4% ในไตรมาส 4 ปี 2567 เนื่องจากแรงกดดันจากการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง และค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

text-primary 2026: การฟื้นตัวในทุกภูมิภาค

ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ 15% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในปี 2569 โดยมีตลาดต่างประเทศเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลัก ได้แก่ อินโดนีเซีย (จากการแต่งตั้งผู้จัดจำหน่ายรายใหม่), ยุโรป (ความต้องการที่คาดว่าจะกลับสู่ปกติ), เกาหลีใต้ (สัญญาณการฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2569), และสหรัฐอเมริกา (การฟื้นตัวหลังจากการปรับราคา) บริษัทตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ทรงตัวถึงดีขึ้นเล็กน้อยในปี 2569 โดยมีปัจจัยกดดันจากค่าเสื่อมราคาสำหรับอาคารและคลังสินค้าตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2569 เป็นต้นไป (7.5 ล้านบาทต่อไตรมาส) และค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะได้รับการชดเชยจากต้นทุนน้ำตาลที่ลดลงกว่า 10% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ต้นทุน PET resin ที่ลดลง และการประหยัดต่อขนาดจากการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น

text-primary อัปเกรดเป็น "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่

แม้จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 8.7% เนื่องจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 38 บาท (จาก 41.5 บาท) แต่ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ปรับปรุงใหม่ของ FSSIA ที่ 974 ล้านบาท ยังคงบ่งชี้ถึงการเติบโต 18.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อโมเมนตัมของกำไร ซึ่งคาดว่าจะฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2569 เป็นต้นไป โดยมีปัจจัยกระตุ้นเพิ่มเติมในไตรมาส 2-3 ปี 2569 จากผู้จัดจำหน่ายรายใหม่ในอินโดนีเซีย ราคาหุ้นที่ลดลง 55% ในปี 2568 ได้สะท้อนผลการดำเนินงานที่อ่อนแอไปมากแล้ว หุ้นซื้อขายที่ PE ปี 2569 ที่ 10.1 เท่า พร้อมอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดหวังที่ 5-6% ในปี 2568-26 ดังนั้น FSSIA จึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 38 บาท (อิงจาก PE ปี 2569 ที่ 12 เท่า)