บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTT มีจุดแข็งจากโครงสร้างธุรกิจพลังงานครบวงจรตั้งแต่ต้นน้ำถึงปลายน้ำ แต่ต้องเร่งปรับตัวรับการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาด (Energy Transition) โบรกเกอร์ BYD แนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 37.75 บาท ณ สิ้นปี 2569 โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum of the Parts (SOTP)

ธุรกิจพลังงานที่แข็งแกร่ง

PTT ดำเนินธุรกิจพลังงานครบวงจรตั้งแต่การสำรวจและผลิต การจัดหาและนำเข้าก๊าซธรรมชาติ การขนส่งผ่านระบบท่อ การแยกก๊าซธรรมชาติ ไปจนถึงการจัดจำหน่ายให้ภาคอุตสาหกรรมและภาคผลิตไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม การเติบโตของธุรกิจหลักเริ่มเผชิญความท้าทายจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและนโยบายที่มุ่งสู่การลดคาร์บอนและการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาด

BYD คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569-2570 จะอยู่ที่ 95.7 พันล้านบาท และ 104.0 พันล้านบาท ตามลำดับ โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจปลายน้ำ โดยเฉพาะธุรกิจโรงกลั่นที่มีโอกาสได้รับประโยชน์จากค่าการกลั่น (GRM) ที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ธุรกิจต้นน้ำของ PTT เผชิญแรงกดดันจากภาวะ "อุปทานมากกว่าอุปสงค์" โดยอ้างอิงการประเมินของ IEA ที่คาดว่าจะเกิดน้ำมันส่วนเกินราว 4.09 mb/d ในปี 2569 ประกอบกับระดับสต็อกน้ำมันโลกที่เพิ่มขึ้นซึ่งเป็นแรงกดดันด้านราคาอย่างมีนัยสำคัญ

นอกจากนี้ ราคาน้ำมันในปี 2569 มีแนวโน้มอ่อนตัวต่อเนื่องจากปี 2568 ภายใต้ภาวะอุปทานมากกว่าอุปสงค์ (Oversupply) โดยอ้างอิงการประเมินของ IEA ที่คาดว่าจะเกิดน้ำมันส่วนเกินราว 4.09 mb/d ในปี 2569

อย่างไรก็ตาม BYD เชื่อว่าธุรกิจโรงกลั่นจะเริ่มสดใสเนื่องจากโรงกลั่นประเภท Complex Refinery ซึ่งมีหน่วยแปรสภาพ (Conversion Units) ช่วยยกระดับคุณภาพน้ำมันดิบชนิดหนักให้เป็นผลิตภัณฑ์น้ำมันชนิดเบาที่มีมูลค่าสูงกว่า

สรุปและคำแนะนำ

BYD แนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTT ที่ราคาเป้าหมาย 37.75 บาท ณ สิ้นปี 2569 โดยมองว่า PTT มีความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ในฐานะแกนหลักของกลุ่มพลังงานไทย โดยเฉพาะการมีธุรกิจปลายน้ำที่ช่วยลดความผันผวนของราคาน้ำมัน

การประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum of the Parts (SOTP) สะท้อนโครงสร้างธุรกิจที่ครอบคลุมครบวงจรตั้งแต่ต้นน้ำ–กลางน้ำ–ปลายน้ำ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการพึ่งพาธุรกิจใดธุรกิจหนึ่ง (risk diversification) และเสริมความยืดหยุ่นต่อความผันผวนของวัฏจักรพลังงาน