บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities คาดการณ์กำไรสุทธิของ TASCO ใน Q4/2568 จะลดลงอย่างมาก เหลือเพียง 39 ล้านบาท (-93% y-y, -78% q-q) เนื่องจากราคายางมะตอยที่ปรับตัวลดลง ทั้งในและต่างประเทศ ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin)

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/2568

Krungsri Securities คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/2568 ของ TASCO จะอยู่ที่ 39 ล้านบาท ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (-93% y-y) และไตรมาสก่อนหน้า (-78% q-q) โดยมีสาเหตุหลักมาจาก Gross Margin ที่ลดลง เหลือเพียง 4.5% (vs 4Q24 ที่ 12.4% และ 3Q25 ที่ 5.5%) เนื่องมาจากราคาขายยางมะตอยที่ลดลง ทั้งในประเทศและต่างประเทศ

ถึงแม้ว่าปริมาณขายจะยังคงเป็นไปตามเป้าหมายที่ 3.2 แสนตัน (+9% q-q) โดยได้แรงหนุนจากตลาดในประเทศที่ได้รับอานิสงส์จากงบกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมในภาคธุรกิจก่อสร้าง แต่รายได้จากธุรกิจก่อสร้างคาดว่าจะกลับสู่ระดับปกติที่ 600 ล้านบาท และ Gross Margin คาดว่าจะลดลงจาก 22.4% ใน 3Q25 เนื่องจากมีงานเพิ่มเติมชั่วคราวและการรับชำระเงินล่าช้า ทำให้คาดว่าจะมีการตั้งสำรองหนี้สูญอีกราว 30 ล้านบาท

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570

Krungsri Securities ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลงเฉลี่ย 25% เนื่องจากปรับลดประมาณการราคาขายยางมะตอยลงเฉลี่ย 8% โดยมองว่าการแข่งขันในประเทศยังคงสูง และคาดการณ์กำไรปี 2569 จะอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ซึ่งยังคงอยู่ในระดับต่ำ

ในระยะสั้น คาดว่ากำไรใน 1Q26F จะยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) แต่จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) ส่วนประเด็นการจัดหาน้ำมันจากเวเนซุเอลายังคงต้องรอความชัดเจนเกี่ยวกับการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร และคาดว่าจะต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง ซึ่ง Krungsri Securities ยังไม่ได้รวมประเด็นนี้ไว้ในประมาณการ

ปรับลดคำแนะนำ

Krungsri Securities ปรับลดคำแนะนำสำหรับ TASCO จาก "Trading Buy" เป็น “Neutral” โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.3 บาท (เดิม 16.6 บาท) อิงจาก P/BV 1.5x (ค่าเฉลี่ย -1SD) แม้ว่าหุ้นจะมีประเด็นเก็งกำไรจากการซื้อน้ำมันจากเวเนซุเอลา แต่ Krungsri Securities มองว่าต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง และแนวโน้มผลประกอบการในระยะสั้นยังไม่โดดเด่น