บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

TASCO กำไรสุทธิ Q4/68 คาดการณ์ที่ 90 ล้านบาท ลดลง 50% QoQ แม้รายได้รวมจะเติบโตเล็กน้อย จากปริมาณขายยางมะตอยที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และแรงหนุนจากงบกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ราคายางมะตอยทั้งในประเทศและภูมิภาคลดลงเกือบ 10% QoQ กดดันอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยางมะตอยให้ลดลงเหลือเพียง 5% ต่ำสุดในรอบ 5 ปี

ผลกระทบจากราคายางมะตอยที่ลดลง

ราคายางมะตอยที่ลดลงเกิดจากโรงกลั่นน้ำมันในประเทศเพิ่มกำลังผลิต ทำให้มีปริมาณ By‑product อย่างยางมะตอยออกมามากขึ้น ขณะเดียวกันการส่งออกยางมะตอยไปกัมพูชาถูกระงับจากข้อพิพาทชายแดน ส่งผลให้เกิดภาวะล้นตลาดและกดดันราคาขาย นอกจากนี้ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างคาดรายได้ใกล้เคียง 3Q68 ที่ราว 600 ล้านบาท แต่กำไรขั้นต้นจะปรับลดลงสู่ระดับปกติ 5–6% หลังจากไตรมาสก่อนทำได้สูงถึง 22% เพราะมีรายได้พิเศษที่ได้รับจากผู้ว่าจ้าง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หาก TASCO ทำกำไร 4Q68 ได้ตามคาด จะทำให้กำไรปี 2568 อยู่ที่ 1,115 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการเดิมที่คาดไว้ 1,437 ล้านบาท สำหรับแนวโน้ม 1Q69 น่าจะดีขึ้น QoQ แม้ราคายางมะตอยในประเทศยังไม่ฟื้นตัวจากภาวะ oversupply แต่ปริมาณขายแข็งแรงตามฤดูกาลเบิกจ่ายงบซ่อมบำรุงถนนของภาครัฐ อีกทั้งมีโอกาสบันทึกโอนกลับ NRV loss บางส่วน หลัง TASCO นำเข้า feedstock 1 shipment ในเดือน ม.ค. 69 จำนวน 600,000 บาร์เรล ทำให้ต้นทุนสต็อกถูกลง รวมถึงมีการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจากการที่ผู้รับเหมาที่ค้างชำระได้ชำระเงินแล้วในเดือนเดียวกัน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.เอเซียพลัส ปรับลดน้ำหนักการลงทุนจาก Neutral เป็น Underperform จากแนวโน้มผลประกอบการ 4Q68 ที่ต่ำกว่าที่เคยคาดมาก น่าจะกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น แต่ยังคงประเมินราคาเหมาะสมเท่าเดิมอิง PER 16.9 เท่า (Historical 7Y) อยู่ที่ 17.50 บาท