บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AMATA: ASPS คาดกำไร Q4/67 พุ่ง 93% แตะ 1,279 ล้านบาท! แนะ "Outperform" เป้า 35 บาท
P/E 6.16 YIELD 6.02 ราคา 13.30 (-5.67%)
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลกำไร AMATA Q4/67
บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ AMATA ในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 1,279 ล้านบาท (+67%QoQ, +93%YoY) โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมที่โดดเด่น โดยเฉพาะยอดโอนที่ดินที่ทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสที่ 1,147 ไร่ ASPS แนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมาย 35.0 บาท อิง Historical PER 10 ปีย้อนหลังปรับเพิ่มขึ้น 0.5 S.D อยู่ที่ 17 เท่า
รายละเอียดผลประกอบการ: ยอดโอนที่ดินถล่มทลาย หนุนกำไรโต
ยอดโอนที่ดินใน Q4/67 ทำสถิติ new high ที่ 1,147 ไร่ (Q4/66 โอน 303 ไร่, Q3/67 โอน 452 ไร่) ยอดขายที่ดินก็ทำได้ดีเช่นกันที่ 1,010 ไร่ (Q4/66 ขาย 651 ไร่, Q3/67 ขาย 957 ไร่) ลูกค้าหลักเป็นสัญชาติจีน ในอุตสาหกรรม electronics, part supplier, และ automotives ส่งผลให้ gross margin จากการขายที่ดินอยู่ที่ 38.5% ใกล้เคียงกับ 3Q67 ที่ 38.3% ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนประเมินที่ 131 ล้านบาท (-68%QoQ, -62%YoY) จากปริมาณการขายไฟฟ้าลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ที่ลดลง
Backlog หนาแน่น: อนาคต AMATA สดใส
ระดับ backlog ณ สิ้น Q4/67 มีมูลค่าสูงถึง 21,203 ล้านบาท สูงกว่าช่วงเดียวกันเมื่อ 3 ปีก่อนถึง 3.2 เท่าตัว โดยยอดบางส่วนเป็นยอดของที่ดิน อ.บ้านบึง ที่มีโอกาสโอนจำนวนมากในปี 2568-69 แม้ที่ดิน อ.บ้านบึงจะมี margin ค่อนข้างต่ำที่ราวๆ 40% แต่ด้วยปริมาณที่ดินจำนวนมากจะช่วยสร้างผลประกอบการได้เป็นอย่างดี
เป้า Pre-sale ปี 68: คาด 1,800-2,000 ไร่ พร้อมปรับเพิ่มระหว่างปี
ASPS คาดการณ์ยอดขายที่ดิน (pre-sale) ปี 2568 จะอยู่ที่ 1,800 - 2,000 ไร่ เป็น base case และสามารถปรับเพิ่มได้ระหว่างปี โดยส่วนใหญ่จะเป็นที่ดินในประเทศไทย และคาดว่าจะมีที่ดินในเวียดนามประมาณ 500-600 ไร่ การโอนที่ดินประเมินว่าราวๆ 50% ของ backlog ในประเทศไทย (19,391 ล้านบาท) จะสามารถโอนได้ภายในปีนี้ ในขณะที่การโอนที่ดินในเวียดนามอาจต้องรอถึงปี 2025-2026
ความเห็น ASPS: ราคาลงมาเยอะ ไม่สะท้อนมูลค่าพื้นฐาน
ASPS มองว่าแนวโน้มกำไรที่ออกมาดีทั้ง QoQ, YoY และทำ new high รายไตรมาส รวมถึงมี sentiment หนุนจากยอดเงินลงทุนจากต่างชาติที่หลั่งไหลเข้าไทยต่อเนื่อง เป็นปัจจัยเชิงบวก ราคาที่ปรับตัวลงแรงกว่า 20% ในรอบ 3 เดือนที่ผ่านมา ไม่สะท้อนมูลค่าพื้นฐาน จึงแนะนำ "Outperform"