บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TMAN Pharmaceutical (TMAN) มีแนวโน้มผลประกอบการที่เติบโตต่อเนื่องใน 4Q25 จากปัจจัยหนุนหลายด้าน ทั้งภาคท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และการกลับมาใช้งานห้องแล็บ QC ได้เต็มประสิทธิภาพ

ยอดขาย 4QTD ขยายตัวต่อเนื่อง

หยวนต้าคาดการณ์ว่ายอดขายใน 4QTD จะยังคงขยายตัวได้ทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเข้าสู่ช่วง High season ของภาคท่องเที่ยว ซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายสินค้ากลุ่ม Tourist products เช่น Propoliz นอกจากนี้ มาตรการ "คนละครึ่งพลัส" ยังมีส่วนช่วยกระตุ้นกำลังซื้อของผู้บริโภคและร้านขายยาขนาดเล็กที่เข้าร่วมโครงการ อีกทั้งการกลับมาใช้งานห้องแล็บ QC ได้เต็มประสิทธิภาพตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน จะช่วยให้บริษัทสามารถตรวจสอบคุณภาพและส่งมอบยาได้มากขึ้น

GPM ขยายตัว QoQ, SG&A/sales ลดลง YoY

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 4Q25 คาดว่าจะขยายตัวได้ QoQ จาก U-rate ที่ปรับตัวดีขึ้นตามทิศทางการเติบโตของยอดขาย อย่างไรก็ตาม GPM อาจยังลดลง YoY เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากธุรกิจรับจ้างจัดจำหน่ายที่สูงขึ้น ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าธุรกิจจำหน่ายยาและอาหารเสริม ส่วน SG&A/sales คาดยังลดลง YoY อย่างต่อเนื่องจากแผนการลดค่าใช้จ่ายส่วนเกิน

คงประมาณการกำไรปี 2568-2569

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568-2569 ที่ 480 ล้านบาท (+7.2% YoY) และ 518 ล้านบาท (+8.1% YoY) ตามลำดับ รวมถึงยังคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 17.90 บาท โดยราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวลงราว 32.2% YTD สวนทางกับแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเติบโต ซื้อขายบน PER25-26 เพียง 8.4 เท่า และ 7.8 เท่า ตามลำดับ

คำแนะนำการลงทุน

จากแนวโน้มผลประกอบการที่ยังเติบโตได้ดีและราคาหุ้นที่ยังไม่แพง หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TMAN โดยมีราคาเป้าหมายที่ 17.90 บาท อิงจาก PER ที่ 13.8 เท่า