บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น AAV ร่วง 27% YTD, INVX มองภาวะอุตสาหกรรมไม่เอื้ออำนวย

ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลประกอบการ AAV ไตรมาส 4/2567

INVX คาดการณ์ว่า AAV จะรายงานกำไรปกติในไตรมาส 4/2567 ที่ 1.2 พันล้านบาท เติบโต 20% YoY และเพิ่มขึ้นจาก 57 ล้านบาทในไตรมาส 3/2567 อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะมีรายการพิเศษคือ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 1.6 พันล้านบาท ทำให้ AAV อาจรายงานขาดทุนสุทธิ 445 ล้านบาท ในไตรมาสนี้ แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาแล้ว 27% YTD INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 2.5 บาท/หุ้น (ลดลงจาก 2.8 บาท/หุ้น)

รายละเอียดการวิเคราะห์และปัจจัยที่ส่งผลกระทบ

INVX คาดการณ์การเติบโตของกำไรปกติ YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/2567 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น (+8% YoY และ +13% QoQ) และราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่ลดลง (ราคาเฉลี่ยอยู่ที่ US$88.5/bbl, -18% YoY และ -4% QoQ) อย่างไรก็ตาม การอ่อนค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้เกิดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง กดดันผลประกอบการสุทธิ

นอกจากนี้ INVX แสดงความกังวลเกี่ยวกับฝูงบินที่เพิ่มขึ้นของสายการบินหลักๆ ในไทย ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อค่าโดยสารเฉลี่ย INVX ได้ปรับสมมติฐานค่าโดยสารเฉลี่ยของ AAV ลดลง 3% ในปี 2567, 2% ในปี 2568 และ 2% ในปี 2569 เพื่อสะท้อนความกังวลดังกล่าว

การปรับประมาณการและคำแนะนำ

INVX ได้ปรับประมาณการกำไรปกติของ AAV ลดลง 11% ในปี 2567, 9% ในปี 2568 และ 5% ในปี 2569 โดยมีผลกระทบจากการปรับสมมติฐานค่าโดยสารเฉลี่ยลดลงถูกชดเชยบางส่วนจากการปรับสมมติฐานราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินลดลง คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 2.5 บาท/หุ้น อิงจากอัตราส่วน PE ที่ 11 เท่า ซึ่งเท่ากับระดับ -1.5SD ของ PE เฉลี่ยของหุ้นสายการบินในตลาดภูมิภาคตั้งแต่ปี 2558

INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL แม้ราคาหุ้น AAV จะปรับตัวลดลงมาแล้ว เนื่องจากเชื่อว่าภาวะอุตสาหกรรมที่ไม่เอื้ออำนวยจะยังคงสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้น ปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นที่สำคัญคือค่าโดยสารเฉลี่ยที่แข็งแกร่งกว่าคาดจากตลาดต่างประเทศที่ขยายตัวเพิ่มขึ้น

ปัจจัยเสี่ยงและความยั่งยืน (ESG)

INVX ระบุถึงปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ 1) การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก 2) ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินสูงขึ้น 3) เงินบาทอ่อนค่าลง และ 4) การแข่งขันรุนแรง นอกจากนี้ยังให้ความสำคัญกับประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E) และสังคม (S) เช่น ความปลอดภัย