บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" THAI โดยมีราคาเป้าหมาย 12.00 บาท แม้กำไรปกติ Q3/25 จะลดลง QoQ แต่ยังดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บมจ. การบินไทย (THAI) โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 12.00 บาท แม้ว่ากำไรปกติในไตรมาส 3/25 จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทั้งนี้หยวนต้าใช้ Adjusted EV/EBITDA (Excluding Aircraft Lease Liabilities) Multiple @ 8.0x (-1SD 5-Yr. Historical Pre-COVID-19 Avg.) ในการประเมินมูลค่า

text-primary ผลประกอบการ Q3/25: กำไรลดลง QoQ แต่ยังเติบโต YoY

THAI รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 3/25 ที่ 4.4 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท ลดลง 20% QoQ แต่เพิ่มขึ้นถึง 141% YoY ซึ่งสูงกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 4% YoY จากการแข่งขันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้โดยสารและ Load Factor ยังคงทรงตัวและสูงขึ้นเล็กน้อยตามลำดับ นอกจากนี้ GPM ยังสูงขึ้น YoY จากค่าซ่อมบำรุงเครื่องบินที่ลดลง

text-primary ข้อสังเกต: การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นและต้นทุนที่อาจเพิ่มขึ้น

หยวนต้ามีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อการเติบโต YoY ตั้งแต่ไตรมาส 4/25 เป็นต้นไป เนื่องจาก text-danger การแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้น ซึ่งจะกดดัน Passenger Yield และจำนวนผู้โดยสาร รวมถึง text-danger ฐาน SG&A ที่ต่ำ และ text-danger ราคา Jet Fuel ที่เริ่มทรงตัว นอกจากนี้ text-danger ค่าซ่อมบำรุงเครื่องบินก็อาจเพิ่มขึ้น ด้วย สำหรับปี 2569 คาดว่าผลประกอบการจะถูกกดดันจาก text-danger อุปทานเครื่องบินในตลาดที่จำกัด ซึ่งอาจทำให้ THAI ขยายฝูงบินได้ช้ากว่าที่คาดและต้องแบกรับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการต่ออายุการใช้งานเครื่องบินเก่า

text-primary สรุป: คงประมาณการกำไรปี 2568 และคำแนะนำ "ซื้อ"

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 3.1 หมื่นล้านบาท (+39% YoY) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569 ที่ 12.00 บาท อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นคาดว่าหุ้นจะมีความผันผวนสูงจากเรื่องการคัดเลือกกรรมการชุดใหม่และการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบ