บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมินว่า AMATA กำลังเปลี่ยนจากหุ้นเติบโต เป็นหุ้นปันผล เนื่องจากยอดขายที่ดินชะลอตัวลง แม้กำไรปี 2568 จะดีกว่าที่คาด แต่แนวโน้มการเติบโตในระยะข้างหน้าดูไม่สดใสเท่าที่ควร

ยอดขายที่ดินต่ำกว่าเป้า กดดันกำไร

ยอดขายที่ดินในไตรมาส 4/2568 ต่ำกว่าเป้าที่บริษัทตั้งไว้ เนื่องจากเอกสารฝั่งลูกค้าล่าช้า ส่งผลให้ยอดขายรวมทั้งปีอยู่ที่ 1,234 ไร่ ลดลงถึง 59% เมื่อเทียบกับปี 2567 ที่ทำได้ 3,018 ไร่ เป้าหมายยอดขายที่ดินปี 2569 ที่ 2,800 ไร่ (ไทย 1,650 ไร่, เวียดนาม 550 ไร่, ลาว 600 ไร่) จึงดูท้าทาย โดยเฉพาะในประเทศไทย

FSSIA คาดการณ์ว่าการโอนที่ดินที่อ่อนแอในไตรมาส 4/2568 จะกดดันผลกำไร แม้รายได้จากสาธารณูปโภคและค่าเช่าจะทรงตัว แต่รายได้รวมน่าจะลดลง 11.5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 34.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว กำไรหลักคาดว่าจะอยู่ที่ 801.2 ล้านบาท ลดลง 30.5% (QoQ) และ 18.0% (YoY)

ข้อสังเกต

FSSIA ได้ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2569-70 ขึ้น 17.7% และ 33.9% ตามลำดับ เนื่องจากแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นยังคงสูง อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงคาดว่าจะลดลง 8.0% ในปี 2569 และ 18.6% ในปี 2570 FSSIA เชื่อว่ากำไรสูงสุดได้ผ่านพ้นไปแล้วในปี 2568

สรุป

FSSIA คงราคาเป้าหมาย AMATA ที่ 21 บาท แม้จะปรับลด P/E ปี 2569 ลงเหลือ 8.5 เท่า (จากเดิม 10.0 เท่า) เพื่อสะท้อนถึงการลดลงของกำไร แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดหวังไว้ที่ประมาณ 6% ต่อปี ยังคงน่าสนใจ