บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

KKP โชว์ฟอร์มดี! กำไรสุทธิ Q4/68 ทะลุ 1.77 พันล้านบาท โต 22% YoY จาก ECL ลดลง สูงกว่าที่ ASPS คาดการณ์ไว้ถึง 22% หนุนกำไรสุทธิปี 2568 โต 18% YoY แตะ 5.9 พันล้านบาท จาก OPEX ที่ต่ำลง ASPS ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 71 บาท คงคำแนะนำ "Outperform"

text-primary ASPS วิเคราะห์ KKP

ASPS ระบุว่ากำไรสุทธิ Q4/68 ที่ 1.77 พันล้านบาท (+6% QoQ และ +22% YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจาก FVTPL และ Credit cost ที่ลดลง ในขณะที่ NII, รายได้ค่าธรรมเนียม และ OPEX เป็นไปตามคาดการณ์ สินเชื่ออยู่ที่ 3.4 แสนล้านบาท (-1% QoQ, -7% YoY) NII อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (+1% QoQ, -8% YoY) NIM ขยับขึ้นมาที่ 3.8% จาก 3.7% ใน Q3/68

Non-NII อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท ลดลง 6% QoQ (+8% YoY) OPEX อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท (-3% QoQ, -11% YoY) Credit cost อยู่ที่ 0.8% (ASPS คาด 1.1%) NPL ทรงตัว QoQ ที่ 4.4% (สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 4.3%) Stage 2/Loan ลดลงเหลือ 5.8% จาก 6.5% ใน Q3/68

ASPS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 6% เป็น 6 พันล้านบาท (+2% YoY) เนื่องจากปรับสมมติฐานผลขาดทุนรถยึดและ Credit cost โดยคงสมมติฐานเงินปันผลปี 2568-69 อยู่ที่ 4.80 บาท และ 4.85 บาทต่อหุ้น ตามลำดับ คิดเป็น Dividend payout ratio 67% เท่ากับปี 2567

text-primary ข้อสังเกต

ASPS มองว่า KKP มีแนวโน้มการเติบโตของกำไรใน 1Q69 สูงกว่ากลุ่ม เนื่องจากฐานกำไรใน 1Q68 อยู่ในระดับต่ำเพียง 1.1 พันล้านบาท ราคาหุ้นมีโอกาสตอบสนองเชิงบวกจากกำไรที่ดีกว่าคาด แต่ในระยะสั้นอาจถูกจำกัดด้วย KKP-W6 ซึ่งมีราคาใช้สิทธิที่ 70 บาท

ในเชิงกลยุทธ์ ASPS แนะนำให้สลับจาก TISCO มายัง KKP เนื่องจาก KKP มี Upside สูงกว่า และมี Div Yield ที่ 7.2% เทียบกับ TISCO ที่ 7.0% นอกจากนี้ ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา KKP ยังติดลบ 5% เมื่อเทียบกับ TISCO ที่บวก 8%

text-primary สรุป

ASPS คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ KKP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 71 บาท อิง PBV ที่ 0.9 เท่า จากการประเมินด้วยวิธี GGM (Gordon Growth Model) ASPS มองว่า KKP มีเสถียรภาพในการทำกำไรมากขึ้น และมีแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่ดีในอนาคต