บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า คาดการณ์กำไรปกติของ OSP ใน Q4/25 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจต่างประเทศ และการคลี่คลายของปัจจัยกดดันใน Q3/25 พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 20 บาท

แนวโน้มธุรกิจ

หยวนต้าเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์และมีมุมมองเป็นกลางถึงบวก โดยประเมินว่าแนวโน้มกำไรปกติ Q4/25 จะกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนจากปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจต่างประเทศที่ผ่านพ้นช่วง Low Season และปัจจัยกดดันใน 3Q25 ที่คลี่คลายแล้ว นอกจากนี้ยังเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ Personal Care ขณะที่ด้านต้นทุนคาดทรงตัวหนุน GPM คาดฟื้นตัวจากสัดส่วนรายได้ธุรกิจต่างประเทศที่สูงขึ้น

บริษัทประกาศเป้าหมายการเติบโตรายได้ปี 2026 ที่ระดับ Mid-Single Digit (4 – 6% YoY) แบ่งเป็นการเติบโตจากธุรกิจเครื่องดื่มในประเทศที่ราว 2-3% YoY โดยตั้งเป้ารักษาระดับส่วนแบ่งการตลาดไว้ และขยายกลุ่มสินค้า Premium (ราคา 15 บาทขึ้นไป) มากขึ้น และธุรกิจต่างประเทศเติบโตไม่น้อยกว่า 10% YoY โดยเน้นการเติบโตสูงในตลาดเดิมที่ยังมีขนาดเล็กอาทิ เวียดนามและอินโดนีเซีย และขยายตลาดใหม่เพิ่มเติมในกลุ่มประเทศตะวันออกกลางและประเทศจีน

ในเมียนมา ธุรกิจเติบโตสูงในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาทำให้ฐานรายได้เริ่มใหญ่ และการเติบโตต่อจากนี้จะเติบโตในอัตราที่ชะลอลงประกอบกับการแข่งขันจากคู่แข่งที่เข้ามา อย่างไรก็ตามบริษัทมีแผนในการนำ M-150 กระป๋องเข้าไปจำหน่ายเพิ่มเติม (ราคา 13-15 บาท/ขวด) จากเดิมสินค้าหลักในตลาดคือแบรนด์ฉลาม (20 – 25 บาท/ขวด) เพื่อเพิ่มฐานลูกค้า (เป็นผู้บริโภคคนละกลุ่มกัน) และส่วนหนึ่งเพื่อใช้แข่งขันกับคู่แข่งที่เตรียมเปิดโรงงาน

นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้า GPM ดีขึ้นจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและการดำเนินงานลดต้นทุนส่วนที่ไม่จำเป็นมากขึ้น และตั้งเป้า SG&A ใกล้เคียงกับปี 2025

ข้อสังเกต

โดยรวมเป้าหมายของบริษัทถือว่าดีกว่าประมาณการของหยวนต้าเล็กน้อย และทำให้กำไรปี 2026 ที่คาดไว้ที่ 3,636 ล้านบาท (+6.6% YoY) มี Upside หากเป็นไปได้ตามที่บริษัทตั้งเป้าไว้

ราคาหุ้นปัจจุบันที่ปรับลงมาต่อเนื่องสะท้อนผลประกอบการใน 3Q25 ที่ทำระดับสูงสุดของปีแล้ว และซื้อขายบน PER26 ต่ำเพียง 12.6 เท่า อยู่ในโซนถูก หลังจากนี้มองราคาหุ้นมีโอกาสทยอยฟื้นตัวตามแนวโน้มกำไร 4Q25 ที่กลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY และในปี 2026 ที่ยังเติบโตได้นอกจากนี้ราคาหุ้นปัจจุบันให้ Div.Yield ราว 7% ต่อปีจะช่วยจำกัด Downside ต่อราคาหุ้น

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

บล.หยวนต้าคงราคาเหมาะสมของ OSP ที่ 20.00 บาท โดยมี Valuation Methodology: DCF: WACC is 8.8% (from a Beta of 0.92 and a Ke of 8.6%), and its Terminal Growth is 2.0%. และคงคำแนะนำ “ซื้อ”