บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KCE กำไรปกติ Q4/25 คาดที่ 217 ล้านบาท ลดลง QoQ และ YoY จากปัจจัยฤดูกาลและค่าเงินบาทแข็งค่า หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 12% เหลือ 1.1 พันล้านบาท แต่คงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมองว่าหุ้นอยู่ในช่วงฟื้นตัว และมีอัตราเงินปันผลที่น่าสนใจ

ผลประกอบการที่คาดการณ์ text-primary

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ KCE ใน Q4/25 ที่ 217 ล้านบาท ลดลง 26% QoQ จากผลของฤดูกาล และลดลง 23% YoY จากค่าเงินบาท/USD ที่แข็งค่า และฐาน SG&A ที่ต่ำกว่าปกติใน Q4/24 รายได้หลักคาดอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท ลดลง 7% QoQ และ 2% YoY ถึงแม้ว่ายอดขายสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ จะกลับมาเติบโต YoY เป็นครั้งแรกตั้งแต่ Q1/23 แต่อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 20.5% ลดลง 86bps QoQ แต่เพิ่มขึ้น 124bps YoY โดยค่าเงินบาท/USD ที่แข็งค่าและราคาทองแดงที่อยู่ในระดับสูงเป็นปัจจัยกดดัน

ข้อสังเกตุและปัจจัยที่ต้องจับตา text-danger

หยวนต้าระบุว่า ปัจจัยมหภาคที่กระทบ KCE สร้างแรงกดดันเพิ่มขึ้นในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา ได้แก่ ค่าเงินบาท/USD ที่แข็งค่า ทุกๆ 1% ที่แข็งค่าขึ้น จะกระทบกับ GPM ราว 0.4% และราคาทองแดงที่ปรับเพิ่มขึ้น ทุกๆ 1,000 เหรียญสหรัฐฯ ต่อตันที่สูงขึ้น จะกระทบ GPM ราว 1.0-1.2% นอกจากนี้ ยังต้องจับตามาตรการควบคุมเพิ่มเติมจากธนาคารแห่งประเทศไทย ว่าจะช่วยหยุดการแข็งค่าของเงินบาท/USD ได้หรือไม่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย text-primary

ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 12% เหลือ 1.1 พันล้านบาท (+27% YoY) เนื่องจากการปรับลด GPM เพื่อให้สะท้อนแรงกดดันด้านต้นทุนที่สูงขึ้น แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยปรับลดราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ลงเป็น 24.50 บาทต่อหุ้น อิง PER 26.4x (-0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันให้เงินปันผลราว 6.6% ต่อปี ซึ่งจำกัด Downside Risk ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ ค่าเงินบาท/USD แข็งค่า, ราคาทองแดงปรับขึ้น และสงครามการค้า