บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Highlight สำคัญ

บริษัท เบอร์ลี่ ยุคเกอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BJC กำลังเผชิญความท้าทายในการเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการเข้าซื้อ MM Mega Market Vietnam (MMVN) ซึ่ง บล.หยวนต้า มองว่าราคาที่เข้าซื้อนั้นสูงเกินไป และอาจไม่สร้างผลตอบแทนที่คุ้มค่าในระยะสั้น

เจาะลึกดีล MMVN: ราคาแพงไป?

BJC เตรียมเข้าซื้อ MMVN ธุรกิจค้าส่งในเวียดนาม ด้วยมูลค่า 2.25 หมื่นล้านบาท บล.หยวนต้า มองว่าราคาซื้อขายที่ PER 41 เท่า นั้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมค้าปลีกในไทยและเวียดนามที่ 15-20 เท่า ถึงแม้ผู้บริหาร BJC จะตั้งเป้าขยายสาขา MMVN อย่างรวดเร็ว แต่ในระยะสั้น กำไรที่ได้จาก MMVN อาจถูกหักล้างด้วยภาระดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น ทำให้ผลประกอบการปี 2569 อาจไม่โดดเด่นอย่างที่คาดหวัง

SSSG ฟื้นตัวช้า ฉุดกำไร Q4

นอกจากนี้ บล.หยวนต้า ยังมีข้อสังเกตว่า Same Store Sales Growth (SSSG) ของ BJC ในไตรมาส 4 ยังคงติดลบ 3-5% YoY ซึ่งฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ ปัจจัยนี้อาจส่งผลให้กำไรในไตรมาส 4 ยังคงลดลง YoY ต่อเนื่อง ทำให้ บล.หยวนต้า ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลงปีละ 5% เป็น 4.1 พันล้านบาท (-10% YoY) และ 4.6 พันล้านบาท (+11% YoY) ตามลำดับ

ปรับลดเป้าหมาย แต่ยังแนะนำ "TRADING"

จากปัจจัยดังกล่าว บล.หยวนต้า จึงปรับลดราคาเป้าหมายของ BJC ลงเหลือ 17.00 บาท (จากเดิม 22.00 บาท) โดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) ด้วย WACC ที่ 8.5% และ Terminal growth ที่ 1.5% ถึงแม้จะปรับลดเป้าหมายลง แต่ บล.หยวนต้า ยังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ BJC โดยมองว่ายังมีโอกาสทำกำไรจากการซื้อขายระยะสั้นได้ แต่ต้องระมัดระวังความเสี่ยงจากเศรษฐกิจและกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัว การแข่งขันที่รุนแรง และจำนวนนักท่องเที่ยวที่อาจต่ำกว่าที่คาด