บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.ซีพี แอ็กซ์ตร้า (CPAXT) กำไรปกติ 3Q25 ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 13% สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจค้าส่งที่ลดลงมากกว่าที่คาดไว้

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q3

กำไรปกติใน 3Q25 อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท ลดลง 20% QoQ และ 23% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 13-15% ถึงแม้ว่ารายได้จากการขายจะเติบโตเล็กน้อย 3% YoY ตามการขยายสาขา แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยรายได้จากการให้บริการและรายได้อื่น ๆ ที่ลดลง รวมถึง GPM ที่อ่อนแอลง

Makro ยังเติบโต แต่ Lotus's ชะลอตัว

ธุรกิจค้าส่ง (Makro) รายงาน SSSG เติบโต 0.3% YoY ดีขึ้นเมื่อเทียบกับ 2Q25 ที่ -1.2% YoY ยอดขายเติบโต 3% YoY จากการขยายสาขาและซื้อกิจการในมาเลเซีย GPM เพิ่มขึ้น 40bps YoY จากการเปลี่ยนวิธีบันทึกบัญชีผลตอบแทนจากคู่ค้า ในขณะที่ธุรกิจค้าปลีก (Lotus's) รายงาน SSSG ลดลง 0.5% YoY โดยธุรกิจในมาเลเซียเติบโตได้ดี แต่ธุรกิจในไทยชะลอตัว

แนวโน้ม 4Q25 ยังมีความท้าทาย

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการ 4Q25 จะเติบโต QoQ จาก High Season และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่การเติบโต YoY ยังมีความท้าทาย เนื่องจากกำลังซื้อในธุรกิจ Lotus's ยังไม่ฟื้นตัว และ GPM มีโอกาสลดลง YoY ต่อเนื่องจากการแข่งขันที่มากขึ้น

ปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 และราคาเหมาะสมใหม่

หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง 6-7% เป็น 1.0 หมื่นล้านบาท (-7% YoY) และ 1.1 หมื่นล้านบาท (+7% YoY) ตามลำดับ โดยหลักจากการปรับสมมติฐาน SSSG และ GPM ในธุรกิจค้าปลีกลง ราคาเหมาะสมใหม่ลดลงเหลือ 23.50 บาท อิงวิธี DCF (WACC 8.9%, Terminal growth 1.5%) แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากยังมี Upside Gain 17.5% อย่างไรก็ตาม แนะนำรอหุ้นพักฐานก่อนกลับเข้าสะสม