บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS คาดการณ์ TASCO ได้รับผลบวกจากการเปลี่ยนแปลงในเวเนซุเอลา หากกลับมาซื้อน้ำมันดิบได้ หนุนยอดขายและกำไรธุรกิจยางมะตอยฟื้นตัว

จับตาจุดเปลี่ยนเวเนซุเอลา

เอเซีย พลัส (ASPS) ระบุว่า การจับกุมประธานาธิบดีมาดูโรของเวเนซุเอลา จุดประกายความหวังว่าสหรัฐฯ จะผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตร และเวเนซุเอลาจะกลับมาผลิตและส่งออกน้ำมันได้ตามปกติ โดยสหรัฐฯ มีแนวโน้มดึงบริษัทน้ำมันรายใหญ่ เช่น Chevron กลับไปฟื้นฟูระบบผลิตและโลจิสติกส์ที่ทรุดตัว ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดมองว่าการส่งออกของเวเนซุเอลาอาจกลับมามีเสถียรภาพ

Impact Insight

ASPS มองว่า หาก TASCO กลับไปซื้อน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาได้อีกครั้ง จะเป็นผลบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อธุรกิจยางมะตอย หนุนให้ยอดขายยางมะตอยฟื้นกลับไปใกล้เคียงระดับเดิมที่เคยทำได้กว่า 2 ล้านตันต่อปี พร้อมกับอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลามีความเหมาะสมกับโรงกลั่นยางมะตอยของ TASCO มากที่สุด

ข้อสังเกต

อย่างไรก็ตาม ASPS คาดว่ายังต้องใช้เวลาอีกหลายเดือนกว่าจะเห็นความชัดเจนในการนำเข้าน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลา และยังมีหลายปัจจัยที่ต้องติดตาม โดยเฉพาะการกำหนดสูตรราคาน้ำมันดิบใหม่หลังการฟื้นฟูโครงสร้างพื้นฐานภายในเวเนซุเอลา ซึ่งน่าจะทำให้มีต้นทุนเพิ่มขึ้น รวมถึงความพร้อมของระบบโลจิสติกส์ภายในประเทศเวเนซุเอลา และรูปแบบการขายว่าจะผ่าน PDVSA หรือผ่านบริษัทของสหรัฐฯ ซึ่งอาจส่งผลต่อต้นทุนที่แตกต่างกัน

Execution

ASPS ประเมินราคาเหมาะสมของ TASCO อิง PER 16.9 เท่า (Historical 7Y) อยู่ที่ 17.50 บาท ให้น้ำหนักการลงทุน "Neutral" เชื่อว่าราคาหุ้นน่าจะสร้างผลตอบแทนใกล้เคียงตลาดในช่วง 3 เดือนข้างหน้า จากแนวโน้มกำไร 4Q68 ที่จะฟื้นตัวจากฐานต่ำใน 3Q68