บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TASCO โดยให้ราคาเป้าหมาย 18.00 บาท มองว่าผลประกอบการระยะสั้นยังคงแข็งแกร่ง จากอัตรากำไรที่ดี แม้ว่าปริมาณขายจะยังไม่สูงนัก

จับตาวิกฤตการณ์สู่โอกาส

แม้ว่าความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และเวเนซุเอลาจะเพิ่มสูงขึ้น แต่ GLOBLEX มองว่าเป็นเพียงกลยุทธ์ทางการเมือง มากกว่าผลกระทบต่อปริมาณน้ำมันดิบ เนื่องจากกำลังการผลิตของเวเนซุเอลายังคงมีข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง การที่สหรัฐฯ เข้ามาควบคุมดูแลอย่างใกล้ชิด อาจเป็นผลดีต่อ TASCO หากมาตรการคว่ำบาตรผ่อนคลายลง และ TASCO สามารถเข้าถึงน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาได้อีกครั้ง จะช่วยเพิ่มผลผลิตยางมะตอย ลดต้นทุน และฟื้นฟูปริมาณการขายให้กลับมาเติบโตได้

คุณภาพน้ำมันดิบสำคัญไฉน?

รูปแบบการกลั่นน้ำมันของ TASCO แตกต่างจากโรงกลั่นทั่วไป เนื่องจากเน้นใช้น้ำมันดิบหนักเพื่อให้ได้ผลผลิตยางมะตอยสูงสุด หลังจากการคว่ำบาตรในปี 2020 TASCO ต้องหันไปใช้น้ำมันดิบทางเลือก ทำให้ผลผลิตยางมะตอยลดลง ต้นทุนสูงขึ้น และอัตรากำไรลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ปริมาณการขายจึงลดลงจาก 0.4-0.6 ล้านตันต่อไตรมาส เหลือเพียง 0.2-0.3 ล้านตันต่อไตรมาส เพื่อรักษาระดับกำไร TASCO จึงหันมาเน้นตลาดค้าปลีกและตลาดในประเทศที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

GLOBLEX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ TASCO จะอยู่ในช่วง 1.2-1.5 พันล้านบาทต่อปี โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรที่ยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าปริมาณขายจะยังไม่สูงนัก การเลือกตั้งทั่วไปที่จะเกิดขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญ หากมีการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ได้ทันเวลา การอนุมัติงบประมาณปี 2026-27 อาจช่วยกระตุ้นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ ส่งผลให้ความต้องการยางมะตอยเพิ่มขึ้น ราคาขายสูงขึ้น และอัตรากำไรดีขึ้น การกลับมาใช้น้ำมันดิบหนักจากเวเนซุเอลาจะเป็นปัจจัยบวกต่อ TASCO อย่างมีนัยสำคัญ ช่วยเพิ่มผลผลิตยางมะตอย อัตรากำไร และปริมาณการขาย ซึ่งอาจส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 0.8-1.0 พันล้านบาทต่อปี GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 18.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 9.5 เท่า สะท้อนถึงความเสี่ยงขาลงที่จำกัดจากผลประกอบการพื้นฐานที่แข็งแกร่ง และโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและมูลค่าหุ้น หาก TASCO สามารถเข้าถึงน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลาได้