บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" CKP มองผลประกอบการยังแกร่งต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

CKP หรือ บมจ. ซีเค พาวเวอร์ รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 1,270 ล้านบาท โตถึง 108% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และ 7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,227 ล้านบาท เติบโต 246% QoQ และ 110% YoY เกินกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 5% ปัจจัยหนุนหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีที่สูงกว่าที่คาด

ผลประกอบการที่เติบโต

กำไรปกติเติบโต QoQ แม้โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC หน่วยที่ 1 จะมีการปิดซ่อมบำรุง เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง และการเข้าสู่ช่วง High Season ของโครงการน้ำในลาว ส่งผลให้รายได้ของโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 (NN2) และส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าไซยะบุรี (XPCL) สูงขึ้น นอกจากนี้ การเติบโต YoY ยังได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า XPCL ที่ฟื้นตัวหลังไม่มีการหยุดดำเนินงานชั่วคราวเหมือนปีก่อน และการรับรู้ผลของต้นทุนทางการเงินที่ลดลงหลังมีการออก Green Bond

ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 จะอยู่ที่ 200-400 ล้านบาท ลดลง QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของโครงการน้ำในลาว แม้โรงไฟฟ้า BIC จะกลับมาดำเนินงานเต็มประสิทธิภาพ และรับรู้ผลของต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเต็มไตรมาส ขณะที่ YoY กำไรปกติมีแนวโน้มลดลงจากฐานที่สูงหลังปริมาณน้ำในลาวลดลงสู่ระดับปกติ

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2569 ที่ 3.70 บาท/หุ้น มองว่าราคาปัจจุบันซื้อขายบน PBV2026 ที่เพียง 0.7 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี -1.7SD ขณะที่ผลประกอบการยังมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงต่อเนื่อง นอกจากนี้ CKP ยังมีโอกาสได้รับประโยชน์จากวัฏจักรดอกเบี้ยขาลง จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยมี upside ถึง 50.4% จากราคาปัจจุบัน