บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" KTC โดยมีราคาเป้าหมาย 35 บาท มองการเติบโตที่เหมาะสมและโอกาสในการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น

FSS International Investment Advisory Securities (FSSIA) ประเมิน KTC จะมีการเติบโตของกำไรสุทธิที่ 2.1% ในปี 2569 โดยมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่สูงขึ้น และการเติบโตของสินเชื่อ 2.8% FSSIA มองว่าสถานการณ์ของ KTC คล้ายกับธนาคารไทยโดยรวม ดังนั้นจึงยังคงเห็นโอกาสที่ KTC จะจ่ายเงินปันผลสูงขึ้น

ปัจจัยบวกและลบที่มีผลต่อ KTC

FSSIA ระบุว่า KTC มีปัจจัยลบจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น และความไม่แน่นอนของรายได้จากการติดตามหนี้ภายใต้กรอบ 'Quick Clear Debt' และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่สูงขึ้น (+2.14ppt y-y) เนื่องจากการเปลี่ยนไปใช้แพลตฟอร์ม IT หลักใหม่ในปี 2569 อย่างไรก็ตาม FSSIA มองเห็นปัจจัยบวกจากโอกาสในการขยายเวลาการชำระคืนขั้นต่ำ 8% สำหรับบัตรเครดิตตลอดปี 2569 และโอกาสในการเพิ่มการจ่ายเงินปันผลเนื่องจากผู้บริหารมีท่าทีการเติบโตที่ระมัดระวังในปี 2569

โอกาสในการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล

KTC สื่อสารแผนธุรกิจปี 2569 อย่างระมัดระวัง รวมถึงการเติบโตของสินเชื่อและกำไรสุทธิในระดับต่ำ ซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและการเมืองที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค FSSIA มองว่าสถานการณ์ของ KTC คล้ายกับธนาคารไทยโดยรวม ดังนั้นจึงยังคงเห็นโอกาสที่ KTC จะจ่ายเงินปันผลสูงขึ้นจากประมาณการพื้นฐานที่ 45% FSSIA คาดว่า KTB ซึ่งเป็นธนาคารแม่ของ KTC อยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับการบริหารจัดการเงินทุนอย่างแข็งขัน โดยมีการจ่ายเงินปันผลอย่างน้อย 50% ในปัจจุบัน (จาก 35-40% ก่อนหน้านี้) ดังนั้น FSSIA คาดว่า KTC จะปฏิบัติตามธนาคารแม่เช่นกัน เพื่อให้เพิ่มระดับ ROE จากประมาณการของ FSSIA อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ KTC อาจสูงถึง 5.3% และ 6.4% หากอัตราการจ่ายเงินปันผลสูงขึ้นเป็น 50% และ 60% ตามลำดับ เมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลพื้นฐานที่ 4.8% ภายใต้อัตราการจ่าย 45%

ปรับประมาณการ คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 35 บาท

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการปี 2568-2569 ลงประมาณ 1% เนื่องจาก 1) อัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้นเป็น 23% สำหรับระดับรวมของ KTC เพื่อติดตามการด้อยค่าของสินทรัพย์ภาษีรอการตัดบัญชีจากบริษัทย่อย KTB Leasing (การดำเนินธุรกิจที่ไม่ใช้งาน) และ 2) การเติบโตของสินเชื่อที่ลดลงในปี 2569 เนื่องจากแนวโน้มการบริโภคที่ซบเซาและการเติบโตของการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตที่เหมาะสม อย่างไรก็ตาม FSSIA เป็นบวกต่อคุณภาพสินทรัพย์ของ KTC โดยคาดการณ์ต้นทุนเครดิตที่ไม่สูงถึง 5.4-5.7% จาก 6.0% ในที่สุด FSSIA คาดว่าอัตราส่วน NPL ของ KTC จะยังคงต่ำกว่า 2% สำหรับปี 2568-2570 ด้วยการปรับประมาณการขั้นต่ำสำหรับปี 2568-2569 FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ KTC และราคาเป้าหมาย 35 บาท โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของสินเชื่ออย่างค่อยเป็นค่อยไป คุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง และผลกระทบเชิงบวกจากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง ราคาเป้าหมายของ FSSIA ที่ 35 บาท อิงตาม 1.86x 2569E P/BV (COE: 10%, ROE: 16%)