บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

Krungsri Securities (KSS) มอง MOSHI เป็นบริษัทที่อยู่ในกลุ่มที่มีการเติบโตที่ชัดเจน ทั้งจาก Same Store Sales Growth (SSSG) และการขยายสาขาใหม่ การปรับตัวที่รวดเร็วของสินค้าและราคาที่เข้าถึงได้ง่าย ตอบโจทย์โครงสร้างเศรษฐกิจที่เป็นจุดเด่น คาดการณ์กำไร 3 ปีข้างหน้า (CAGR) เติบโต +18% ต่อปี ในระยะสั้นคาดว่าผลประกอบการในไตรมาส 4/2568 จะยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) และไตรมาสก่อนหน้า (q-q) แม้ว่าฐานจะสูง โดย SSSG ในเดือนพฤศจิกายนคาดว่าจะกลับมาเป็นบวกที่ +2% y-y เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ และคาดว่าจะยังคงเป็นบวกต่อเนื่องในเดือนธันวาคม แนะนำ "Buy" ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 52 บาท อิงจากวิธี DCF

SSSG กลับมาเป็นบวก:

KSS คาดการณ์ว่า SSSG ในเดือนพฤศจิกายนจะกลับมาเป็นบวกที่ 2% y-y ดีขึ้นจากเดือนตุลาคมที่คาดว่าจะ -9% y-y เนื่องจากฐานปีก่อนที่สูงมากจากการออก NCT Collection และ SSSG ในไตรมาส 4/2567 ที่สูงถึง 15.4% y-y การฟื้นตัวนี้เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ จากปริมาณ Traffic ที่เพิ่มขึ้น และการออก New product/New Collection อย่างต่อเนื่อง รวมถึงคาดว่า SSSG ในเดือนธันวาคมจะยังคงเป็นบวกได้ต่อเนื่อง เนื่องจากเป็นช่วง High season และมีการนำสินค้า Value set มาจำหน่ายเพิ่มในช่วงเทศกาล

กลยุทธ์เพิ่ม SSSG และขยายสาขา:

บริษัทมีความสามารถในการแข่งขันที่ดีที่ช่วยหนุน SSSG ซึ่ง KSS คาดการณ์ว่าปี 2569 จะอยู่ที่ +3% (เป้าบริษัท 3-5%) ทั้งในด้านรูปแบบสินค้า Own brand ที่มีสัดส่วน 80-90% ซึ่งแตกต่างจากในตลาดที่เน้นสินค้าซื้อมาขายไป รวมถึงราคาที่เข้าถึงได้ตอบโจทย์ภาวะเศรษฐกิจ (ยอดซื้อเฉลี่ย 160 บาท/บิล) การปรับตัวตลอดเวลาด้วยการออกสินค้าใหม่ต่อเนื่อง 1.2 หมื่น SKUs, เพิ่มสินค้าทั้งออกแบบเองและแบบลิขสิทธิ์ ขณะที่บรรยากาศในร้านมีการปรับ Display ปีก่อน 72 แห่งและ 9M25 อีก 50 แห่ง และปีหน้ามีแผนปรับร้านเพิ่มเติมทั้งรีโนเวทใหญ่ และปรับเล็กเพิ่มเติม เพื่อสร้างจุดเด่นและบรรยากาศให้ร้านดูน่าสนใจทำให้มีจำนวนลูกค้าเข้าร้าน (Traffic) ในปีนี้ได้เพิ่มขึ้น บริษัทคงแผนเปิดสาขาใหม่ระดับสูงอีกอย่างน้อย 3 ปีจากเป้าหมาย 350 แห่งเทียบสิ้นปี 2568 ที่ 204 แห่ง KSS มองว่ามีโอกาสสูงจากกลุ่มลูกค้าเริ่มขยายวงกว้างมากขึ้นจากวัยรุ่นไปสู่วัยทำงาน/กลุ่มครอบครัว รวมถึงห้างสาขาใหญ่ (ในกทม.+เครือ Central, LOTUS, BIGC) มีรวมกันเกือบ 500 แห่ง และบริษัทมีอำนาจต่อรองในสภาวะเศรษฐกิจจากฐานะการเงินแกร่ง ไม่มีหนี้

สรุป:

KSS มีมุมมองเชิงบวกต่อภาพการเติบโตในระยะยาว โดยประเมินกำไร 3 ปีข้างหน้าเติบโต CAGR 18% ต่อปี ทิศทางในระยะสั้นคาดว่า SSSG ผ่านจุดต่ำสุดแล้วซึ่งเป็นเหตุการณ์ชั่วคราว และกลับมาเติบโตตามปกติ โดยคาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะยังคงเติบโต y-y, q-q และกำไรปี 2568 อยู่ที่ 617 ล้านบาท (+18% y-y) ยังมี Upside risk อีกราว 6% จากอัตรากำไรที่ดีกว่าคาด แนะนำ "Buy" ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 52.0 บาท อิง DCF (WACC 8.3%, TV Growth 2.0%) ยังเป็นบริษัทที่เติบโตชัดเจน และโดดเด่นต้นๆ ในกลุ่ม