บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

กพช. ไฟเขียวโครงสร้างก๊าซใหม่ หนุน PTT พลิกกำไร

คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) อนุมัติโครงสร้างราคาก๊าซใหม่ เริ่ม 1 ม.ค. 2026 หนุนธุรกิจโรงแยกก๊าซฯ พลิกฟื้นจากขาดทุน Krungsri Securities (KSS) มองเป็นบวก คาดกำไรปี 2026-27 โต 5-6% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "Buy" ราคาเป้าหมาย 32.5 บาท

รายละเอียดโครงสร้างก๊าซใหม่

โครงสร้างใหม่กำหนดราคาก๊าซฯ เข้า-ออกโรงแยกฯ และ LPG อิงต้นทุนเดียวกับราคาเฉลี่ยก๊าซฯ อ่าวไทย ส่วนก๊าซฯ ผลิตไฟฟ้า อุตสาหกรรม และ NGV ใช้ราคา Pool price (เฉลี่ยถ่วงน้ำหนักจากอ่าวไทย/เมียนมา/LNG) ราคาก๊าซฯ อ่าวไทยที่จะเข้าโรงแยกฯ จะสูงกว่าราคาที่ใช้คำนวณ Pool price 10% โดยโรงแยกฯ รับภาระส่วนต่าง ทั้งนี้ สามารถทบทวนโครงสร้างราคาได้หากสถานการณ์เปลี่ยน

KSS ชี้ upside ต่อกำไร PTT

KSS คาดโครงสร้างใหม่ลดต้นทุนโรงแยกก๊าซฯ จากเดิมอิง single pool price 270 บาท/mmbtu เป็นอิงราคาก๊าซฯ อ่าวไทย 191-198 บาท/mmbtu สร้าง upside ต่อกำไรปี 2026-27 ราว 4.3-5.6 พันล้านบาท (+5-6%) และ upside ต่อราคาเป้าหมาย 26F ราว 2.5-3.0 บาท/หุ้น เป็น 35.00-35.50 บาท/หุ้น นอกจากนี้ อัตรากำไรธุรกิจโรงแยกฯ/GSP ที่ดีขึ้นจะหนุนการเติบโต คาดกำไรสุทธิปี 2026F โตจาก 12% y-y เป็น +17-18% y-y

คงคำแนะนำ Buy คาดธุรกิจก๊าซฯ ฟื้นตัว

KSS คงราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 32.50 บาท/หุ้น ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Buy จากเดิม Neutral เนื่องจากโครงสร้างก๊าซฯ ใหม่หนุนกำไรธุรกิจก๊าซฯ ฟื้นตัวแรงขึ้นในปี 2026F เปลี่ยนภาพกำไรสุทธิปี 2026-27F ดีขึ้นจากเดิมที่ทรงตัว เป็น +3% CAGR อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญคือ นโยบายต่อโครงสร้างราคาก๊าซฯ ของรัฐบาลถัดไป