บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

SAPPE กำลังเผชิญกับความท้าทายในการฟื้นตัวของยอดขาย ทำให้ MST ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลง อย่างไรก็ตาม ดาวน์ไซด์ที่จำกัดและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ ทำให้ MST ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ถือ"

text-primary การวิเคราะห์ผลประกอบการและประมาณการ

MST ปรับลดประมาณการกำไรหลักต่อหุ้นปี 2568-2570 ลง 5-8% เนื่องจากผลประกอบการ 4Q68 ที่อ่อนแอกว่าคาดและการฟื้นตัวของยอดขายที่ช้ากว่าที่ประเมินไว้ พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 31.75 บาท (อิง P/E ปี 2569 ที่ 11 เท่า, -0.75 SD) แม้ผู้บริหารจะคาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งในตลาดต่างประเทศ แต่ MST ยังคงเห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่จำกัดในตลาดเอเชียและตะวันออกกลาง

MST คาดการณ์ยอดขายปี 2569 เติบโตเพียง 6% ซึ่งระมัดระวังกว่าเป้าหมายของผู้บริหารที่ 15% แม้ว่า SAPPE จะมีแผนขยายไลน์สินค้าและเปิดตัว SKU ใหม่ๆ เพื่อดึงดูดลูกค้าใหม่ แต่การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดชาพร้อมดื่มในประเทศไทยอาจเป็นอุปสรรคสำคัญ

MST คาดการณ์กำไรหลัก 4Q68 อยู่ที่ 171 ล้านบาท (-6% YoY, -5% QoQ) เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลส่งออกที่อยู่ในช่วงโลว์ซีซันและฐานยอดขายที่สูงในสหรัฐฯ และตะวันออกกลางใน 4Q67 นอกจากนี้ อุปสงค์ที่อ่อนแอในเกาหลีใต้และอินโดนีเซียจากสภาวะเศรษฐกิจที่ท้าทายจะยังคงกดดันผลประกอบการใน 4Q68 เช่นกัน

text-primary ข้อสังเกตและกลยุทธ์ของ SAPPE

SAPPE มีแผนที่จะขยายไลน์สินค้าและเปิดตัว SKU ในระดับราคาที่เข้าถึงได้มากขึ้น เพื่อดึงดูดลูกค้าใหม่หลายกลุ่ม นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนแต่งตั้งตัวแทนจัดจำหน่ายรายใหม่ในอินโดนีเซียภายใน 2Q69 เพื่อเพิ่มการเจาะตลาดในช่องทาง MT ขณะที่การขยายช่องทางจำหน่ายเข้าสู่โมเดิร์นเทรดน่าจะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโตในสหรัฐฯ และยุโรป

สำหรับตลาดเอเชีย SAPPE จะมุ่งเน้นไปที่การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และ SKU ที่มีราคาหลากหลายเพื่อดึงดูดกลุ่มลูกค้าที่มากขึ้น สำหรับตลาดยุโรปและสหรัฐอเมริกา การขยายช่องทางไปยังร้านค้าปลีกสมัยใหม่ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ในประเทศไทย SAPPE ได้เปิดตัวชาฟังก์ชันนัลใหม่เพื่อใช้ประโยชน์จากตลาดชาพร้อมดื่ม

text-primary สรุป

MST ปรับคำแนะนำ SAPPE เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 31.75 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 11 เท่า (-0.75 SD) เนื่องจากดาวน์ไซด์ที่จำกัดและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตาม MST ยังคงชอบ ICHI มากกว่า จากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งกว่าในช่วง 4Q68–1H69

MST มองว่า 1Q69 น่าจะเป็นเวลาที่เหมาะสมกว่าในการกลับมาดู SAPPE จากฐานกำไรที่อยู่ในระดับต่ำ โดยยังคงมุมมองที่ระมัดระวังต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์