บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH แม้กำไร Q3/25 จะชะลอตัว แต่คาดการณ์ Q4/25 จะฟื้นตัวดีขึ้น โดยให้ราคาเป้าหมาย 18.50 บาท อิงวิธี DCF

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q3/25 ชะลอตัวตามคาด แต่ Q4/25 เตรียมฟื้น

BCH รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 347 ล้านบาท ลดลง 11% QoQ และ 23% YoY ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายได้ประกันสังคมที่ลดลงเนื่องจากการบันทึกรายได้ 26 โรคเรื้อรังที่ต่างช่วงเวลาเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า รวมถึงรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

ผลการดำเนินงาน: รายได้ลดลง ประสิทธิภาพทำกำไรลดลง

รายได้จากการให้บริการใน Q3/25 อยู่ที่ 3,034 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 7% YoY ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลง โดย EBITDA Margin ปรับลดลงเหลือ 23.3% จาก 25.4% ใน 2Q25 และ 26.3% ใน 3Q24 เนื่องจากไม่มีการบันทึกรายได้จาก 26 โรคเรื้อรัง และสัดส่วนการรักษาโรคซับซ้อนที่มีมาร์จิ้นสูงลดลง

ข้อสังเกต: Q4/25 ฟื้นตัว ลูกค้าคูเวตกลับมา

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไร Q4/25 จะพลิกกลับมาเติบโต YoY เนื่องจากไม่มีผลกระทบจากการบันทึกรายได้ 26 โรคเรื้อรัง และรายได้จากประกันสังคมคาดว่าจะดีขึ้น นอกจากนี้ BCH ยังมีความคืบหน้าเกี่ยวกับการกลับมาของลูกค้าคูเวต โดยคาดว่าคนไข้คูเวตจะกลับมารักษาในไทยในช่วง 1Q26 และมีโอกาสที่จะได้คืนหนี้ค้างชำระจากรัฐบาลคูเวตมูลค่า 240 ล้านบาท

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองเป็นจังหวะเข้าลงทุน

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 1,459 ล้านบาท (+14%YoY) และคงมูลค่าพื้นฐาน 12 เดือนข้างหน้าที่ 18.50 บาท อิงวิธี DCF และสมมติฐาน WACC ที่ 7.6% ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ P/E Band 5 ปีที่ -1SD ซึ่งถือว่ายังไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่ดี มองเป็นจังหวะในการเข้าลงทุน