บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น HANA จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 32.1% จาก 26.50 บาท เหลือ 18 บาท เนื่องจากมองว่าโมเมนตัมการฟื้นตัวของบริษัทเป็นไปอย่างเชื่องช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ผลกระทบจากปัจจัยภายนอก

ธุรกิจ PMS ยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาในตลาดจีน ทำให้บริษัทต้องเปลี่ยนไปเน้นตลาดเกาหลีและอินเดียแทน นอกจากนี้ การผลิต Gen3 SiC MOSFET และ Gen5 Trench automotive-grade MOSFET ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีคู่แข่งน้อยรายในตลาด คาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 2/2569 ดังนั้น ธุรกิจ PMS จึงมีแนวโน้มที่จะยังคงขาดทุนอย่างน้อยจนถึงกลางปี 2569 ด้วยเหตุนี้ FSSIA จึงประเมินว่ามีความเสี่ยงที่สายการผลิต SiC อาจถูกปรับลดมูลค่า

ธุรกิจ OSAT ที่โรงงานอยุธยายังคงได้รับผลกระทบจากภาษีของสหรัฐฯ ทำให้ลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อ ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 40% ขณะเดียวกัน ธุรกิจ RFID inlay (โอไฮโอ, สหรัฐฯ) เผชิญกับแรงกดดันด้านราคา และความต้องการ tyre tags ในยุโรปอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่าจะฟื้นตัวได้ประมาณกลางปี 2569 นอกจากนี้ รายได้จากโครงการ Solid-State Cooling Device ใหม่ (เกี่ยวข้องกับ AI) ถูกเลื่อนไปเป็นไตรมาส 2/2569 จากเป้าหมายเดิมในไตรมาส 4/2568

ข้อสังเกต

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง 27-37% เนื่องจากคาดว่าไตรมาส 4/2568 จะไม่แสดงสัญญาณการฟื้นตัว FSSIA มองว่าความไม่แน่นอนของกำไรจะยังคงอยู่ในระดับสูงในครึ่งแรกของปี 2569 เนื่องจากการฟื้นตัวของสายผลิตภัณฑ์เดิมเป็นไปอย่างเชื่องช้า และการแข่งขันรุนแรงขึ้น ขณะที่การเข้าสู่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงไม่ชัดเจน

สรุป

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายของ HANA โดยใช้ PE multiple ที่ต่ำลงที่ 17 เท่า FSSIA คาดว่า HANA จะเผชิญกับสภาวะที่ท้าทายอย่างน้อยในอีกสองไตรมาสข้างหน้า และจะติดตามว่าบริษัทจะสามารถบรรลุการฟื้นตัวตามที่ผู้บริหารคาดการณ์ไว้ได้หรือไม่ หากไม่เป็นเช่นนั้น อาจเพิ่มความเสี่ยงของการปรับลดมูลค่าเพิ่มเติม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสายการผลิต SiC ในเกาหลี