บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CENTEL กำไรปกติ Q3/25 โต 32% YoY และ 83% QoQ หนุนจากธุรกิจโรงแรมฟื้นตัว ร้านอาหาร SSSG เป็นบวก GPM สูงขึ้น โบรกเกอร์ PI คาด Q4/25 โตต่อเนื่อง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 37 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ Q3/25 อยู่ที่ 191 ล้านบาท (+32% YoY, +83% QoQ)
• ธุรกิจโรงแรมฟื้นตัว RevPar โต 4% YoY
• ธุรกิจร้านอาหาร SSSG กลับมาเป็นบวก 1% YoY (รวม JV +2% YoY)
• GPM สูงขึ้น 43% (+3 ppts YoY, +3 ppts QoQ)

ผลประกอบการเติบโต

CENTEL รายงานกำไรปกติใน Q3/25 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยมีปัจจัยหนุนหลักจาก ธุรกิจโรงแรมที่ RevPar เฉลี่ยรวมเติบโต 4% โรงแรมในไทยและญี่ปุ่นเติบโต 3% YoY และ 4% YoY ตามลำดับ ธุรกิจร้านอาหารฟื้นตัว SSSG เติบโต 1% YoY หนุนรายได้รวม (TSS) +1% YoY และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เติบโตที่ 43% (+3 ppts YoY, +3 ppts QoQ) ส่งผลให้ EBITDA Margin ฟื้นตัวที่ 26% (+1 ppts YoY, +1 ppts QoQ)

นอกจากนี้ CENTEL ยังมีการบันทึกรายการพิเศษที่ 31 ล้านบาท ซึ่งประกอบด้วย การด้อยค่าการเลิกกิจการ Café Amazon (JV) เวียดนาม 49 ล้านบาท ภาษีหัก ณ ที่จ่ายที่ถูกตัดออก 23 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับเงินกู้สกุลเงินต่างประเทศจำนวน 41 ล้านบาท

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

PI คาดการณ์ว่า กำไรปกติใน Q4/25 จะเติบโตต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ จากธุรกิจโรงแรมที่มียอดจองล่วงหน้าเดือนตุลาคมเติบโตดี Occupancy 74% (+7 ppts YoY) ประกอบกับการเติบโตของ ADR หลังโรงแรมปรับปรุงเปิดให้บริการเต็มรูปแบบหนุน RevPar รวม +20 YoY อย่างไรก็ตาม ธุรกิจอาหารมีแนวโน้มทรงตัวจาก KFC และ Mister Donut ที่อ่อนแอ โดยในเดือนตุลาคม SSSG -2% YoY และ TSSG -3% YoY (รวม JV SSSG -2% YoY และ TSSG +5% YoY)

นอกจากนี้ PI มองว่า การเข้าซื้อ Lucky Suki (40%) เป็นปัจจัยบวก ที่จะส่งเสริมการเติบโตของรายได้ในปี 2569 ด้วยการเติบโตของสาขาใหม่ 20-22 สาขาต่อปี เนื่องจากปัจจุบันสาขาเดิมยังมีไม่มาก (38 สาขา) เมื่อเทียบกับคู่แข่งในตลาด และประเมินประสิทธิภาพการทำกำไรอยู่ในระดับกลางเมื่อเทียบกับแบรนด์ในเครือ CRG ประกอบกับแนวโน้มการแข่งขันด้านราคายุติลง โดยมีราคาสุทธิในตลาดเท่ากันที่ 276 บาทต่อหัว

สรุป

PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" CENTEL ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 37 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC 7% และ TG 2% โดย Valuation ยังน่าสนใจ EV/EBITDA’26 ที่ 10x และ PE’26 ที่ 22x ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยกลุ่มธุรกิจโรงแรมที่ 10x และ 20x อิงข้อมูลจาก Bloomberg Consensus

นักวิเคราะห์: Tanadech Rungsrithananon (Registration No. 017926)