บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPALL โดยปรับราคาเหมาะสมใหม่เป็น 64.00 บาท เนื่องจากปรับประมาณการกำไรของ CPAXT (CPALL ถือหุ้น 60%) ลงเล็กน้อย สะท้อนกำลังซื้อผู้บริโภคที่ฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลการดำเนินงาน Q3/25

CPALL รายงานกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 ที่ 6.5 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ (+4% YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของยอดขายในทุกธุรกิจ, รายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นจากการจัดแคมเปญ และภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) มียอดขายเติบโต (+6% YoY) แม้ SSSG จะลดลง 0.5% YoY แต่ได้แรงหนุนจากการขยายสาขา GPM ของธุรกิจ CVS อยู่ที่ 29.4% (+30bps YoY) จาก Product mix ที่ดีขึ้นและการบริหารจัดการศูนย์กระจายสินค้าที่มีประสิทธิภาพ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 4/2568 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากธุรกิจ CVS ที่แข็งแกร่ง ซึ่งเป็นช่วง High Season ของภาคการบริโภค และแรงหนุนจากกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้นตามมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลชุดใหม่ นอกจากนี้ CPALL ยังได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวตามนโยบายของภาครัฐฯ

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้ายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ CPALL แม้ในภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ธุรกิจ CVS ยังสามารถเติบโตได้ราว 6% YoY รวมถึงบริษัทย่อยอื่นๆ ที่เติบโตได้ดีเช่นกัน ชดเชยการลดลงของฐานกำไร CPAXT ที่อ่อนแอกว่าคาดได้ ในปี 2569 คาดว่า SSSG ของบริษัทจะเติบโตเพียง 1% YoY แต่ยังมีโอกาสเกิด Upside หากภาคการบริโภคเร่งตัวขึ้น หุ้น CPALL ซื้อขายบน PER26 เพียง 14 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -2SD ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 และ 10 ปี