บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BA ที่ราคาเป้าหมาย 24 บาท แม้กำไร Q4/25 มีแนวโน้มอ่อนตัวตามฤดูกาล แต่ยังคงเป็น Top pick ของกลุ่มฯ จากแนวโน้มการเติบโตของเส้นทางบินสมุย และความหวังจากโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภา

ประเด็นสำคัญจากที่ประชุมนักวิเคราะห์

ผู้บริหาร BA เผยยอดจองล่วงหน้า (Advance Booking) เดือนธันวาคม 2568 ติดลบ 3% YoY แต่คาดการณ์ 1Q26 จะเติบโต 2% YoY นอกจากนี้ คาดค่าซ่อมแซมเครื่องบินใน 4Q25 จะเพิ่มขึ้น 20% QoQ สอดคล้องกับการคาดการณ์ของ KSS ที่ 23% QoQ ผู้บริหารยังมองบวกต่อโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน หากเปิดเส้นทางไปถึงตราด จะช่วยหนุนเศรษฐกิจจังหวัดและไม่กระทบสนามบินตราด

การปรับประมาณการกำไร

KSS ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2568 ขึ้น 17% เป็น 3,662 ล้านบาท (-5% YoY) และปรับกำไรสุทธิขึ้น 14% เป็น 3,572 ล้านบาท (-6% YoY) สะท้อนผลการดำเนินงาน 3Q25 ที่สูงกว่าคาด 26-28% อย่างไรก็ตาม ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 3,080 ล้านบาท (-16% YoY) และกำไรสุทธิ 3,112 ล้านบาท (-13% YoY) โดยมีวิธีคิดจาก DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.3%

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุน

KSS มองว่า BA ยังมีปัจจัยบวกจาก (1) กำไร 3Q25 เติบโตโดดเด่น (2) เส้นทางบินสมุยมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง (3) ความชัดเจนของโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภาใน 1Q26 และ (4) โครงการซื้อหุ้นคืน (2 มิ.ย.-2 ธ.ค.25) วงเงิน ไม่เกิน 1,000 ล้านบาท (ซื้อแล้ว 189 ล้านหุ้น) จำนวน ไม่เกิน 64 ล้านหุ้น (ซื้อแล้ว 14 ล้านหุ้น) นอกจากนี้ ราคาหุ้น BA ซื้อขายที่ PE’26F 9.6x ซึ่งต่ำกว่า THAI ที่ 11x และต่ำกว่า -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต หนุนผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงราว 5% ต่อปี

สรุป

แม้แนวโน้มกำไร 4Q25 จะอ่อนตัว แต่ KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BA โดยมีราคาเป้าหมาย 24 บาท จากปัจจัยหนุนหลายด้าน ทั้งผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของเส้นทางบินสมุย ความหวังจากโครงการอู่ตะเภา และโครงการซื้อหุ้นคืน