บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KCG โดยมีราคาเป้าหมาย 11 บาท มองเห็นศักยภาพการเติบโตจากความนิยมในผลิตภัณฑ์อาหารตะวันตก

ไฮไลท์สำคัญ:

• KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KCG โดยมีราคาเป้าหมาย 11 บาท
• คาดการณ์ยอดขาย 4Q25 เติบโตในระดับ high-single digit
• อัตรากำไรขั้นต้น 4Q25 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น yoy จากราคาวัตถุดิบที่ลดลง

KSS มอง KCG ผู้นำอาหารตะวันตก:

KSS ประเมินว่า KCG เป็นผู้นำในกลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารตะวันตก ซึ่งมีโอกาสเติบโตตามการขยายตัวของความเป็นเมืองในประเทศไทย หุ้น KCG ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2026F ที่ 9 เท่า ซึ่งน่าสนใจเมื่อพิจารณาถึงการเติบโตของกำไรในระดับ double-digit ที่อาจดำเนินต่อไปได้อีกหลายปี

ผู้บริหาร KCG ยังคงเป้าหมายยอดขายปี 2025 ที่จะเติบโตในระดับ high-single digit โดย 4Q25 คาดว่าจะเติบโตในระดับเดียวกัน หนุนจากกลุ่มผลิตภัณฑ์นม (dairy) และอาหารและส่วนผสมเบเกอรี่ (FBI) ที่ยังคงมีความต้องการที่ดีจากผู้บริโภคที่ชื่นชอบผลิตภัณฑ์อาหารตะวันตกมากขึ้นเรื่อยๆ

สำหรับบิสกิตที่ยอดขายลดลง yoy ใน 9M25 เนื่องจากการปรับลดจำนวนสินค้าในห้างสรรพสินค้า (modern-trade channels) บริษัทกำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ซึ่งน่าจะช่วยปรับปรุงยอดขายตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป

ข้อสังเกต:

อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q25 มีแนวโน้มที่จะปรับตัวดีขึ้น yoy จากราคาวัตถุดิบที่ลดลง และ qoq เนื่องจากไม่มีผลกระทบจากการปิดโรงงานเนยซึ่งทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 1% ใน 3Q25

ผลกระทบเชิงบวกจากภาษีนำเข้าสหรัฐฯ 0% (ที่นำเข้าสู่ประเทศไทย) อาจมีจำกัด เนื่องจากปัจจุบันบริษัทซื้อจากโอเชียเนียซึ่งมีภาษีนำเข้า 0% เช่นกัน แต่มีต้นทุนการขนส่งที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการนำเข้าจากสหรัฐอเมริกา

วิธีคิดราคาเป้าหมาย:

KSS อิงราคาเป้าหมายที่ 12 เท่า ของ P/E ปี 2026F ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2026F ที่ 9 เท่า

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ แนวโน้มการบริโภคที่ชะลอตัวในประเทศซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและความสามารถในการทำกำไร