บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TMAN โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 17.90 บาท มองแนวโน้มกำไร 4Q25 ยังเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY จากปัจจัยหนุนหลายด้าน

text-primary คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25

หยวนต้าคาดการณ์ว่ายอดขายใน 4QTD ยังคงขยายตัวได้ดี QoQ จาก 1) ภาคท่องเที่ยวที่เข้าสู่ช่วง High season หนุนยอดขายสินค้ากลุ่ม Tourist products เช่น Propoliz 2) อานิสงส์จากมาตรการ "คนละครึ่งพลัส" ช่วยหนุนกำลังซื้อ และ 3) การกลับมาใช้งานห้องแล็บ QC ได้เต็มประสิทธิภาพตั้งแต่ปลาย พ.ย. หลังเหตุเพลิงไหม้ ทำให้ส่งมอบยาได้มากขึ้น นอกจากนี้ คาดรายได้จาก Bertram จะช่วยชดเชยยอดขายยากลุ่ม Own-Branded ที่อาจทรงตัวจากปัญหาการส่งออกไปเมียนมาและกัมพูชา

GPM ใน 4Q25 คาดว่าจะขยายตัว QoQ จาก U-rate ที่ดีขึ้น ตามยอดขาย แต่ยังลดลง YoY จากสัดส่วนรายได้ธุรกิจรับจ้างจัดจำหน่ายที่สูงขึ้น ขณะที่ SG&A/sales คาดยังลดลง YoY จากแผนลดค่าใช้จ่าย ทำให้คาดกำไรปกติใน 4Q25 อยู่ที่ 115-120 ล้านบาท เติบโตทั้ง QoQ และ YoY

บริษัทยังคงเป้าหมายรายได้ปี 2025 เติบโต 10-15% YoY จาก 1) การออกสินค้าใหม่ต่อเนื่อง 2) การขยายฐานลูกค้า OEM และ 3) การรับรู้รายได้จาก Bertram และการกลับมาเปิดใช้งานห้องแล็บ (QC) เต็มปี

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

แม้มีความกังวลเรื่องการส่งออกไปกัมพูชาและเมียนมา แต่ผู้บริหารระบุว่ายอดขายรวมของทั้งสองประเทศมีเพียง 20 ล้านบาท/ไตรมาส ซึ่งสามารถชดเชยได้ด้วยการส่งออกไปประเทศอื่น เช่น ญี่ปุ่น และในปี 2026 คาดว่าจะขยายตลาดไปยังโอมานและเกาหลีใต้

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2025-2026 ที่ 480 ล้านบาท (+7.2% YoY) และ 518 ล้านบาท (+8.1% YoY) ตามลำดับ

text-primary สรุป

หยวนต้ายังคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 17.90 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวลงสวนทางกับผลประกอบการที่ยังเติบโต โดยซื้อขายบน PER25-26 เพียง 8.4 เท่า และ 7.8 เท่า ตามลำดับ จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: PER @ 13.8x