บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary SNNP กำไรปกติ Q3/25 ใกล้เคียงคาด แต่ค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าที่ประเมินไว้

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ.ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง (SNNP) โดยระบุว่ากำไรปกติใน 3Q25 อยู่ที่ 130 ล้านบาท (-0.2% QoQ, -20.7% YoY) ซึ่งใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม กำไร 9M25 คิดเป็น 70.1% ของประมาณการกำไรปี 2025 ที่หยวนต้าได้ประเมินไว้ก่อนหน้า

text-primary รายได้ทรงตัว แต่ SG&A เพิ่มขึ้น ฉุดกำไร

รายได้รวมของ SNNP ใน 3Q25 อยู่ที่ 1,377 ล้านบาท ทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY เป็นผลมาจากรายได้ในประเทศที่ 1,135 ล้านบาท ซึ่งทรงตัวได้แม้กำลังซื้อในประเทศจะชะลอตัวลง เนื่องจากการใช้งบการตลาดที่สูงเพื่อกระตุ้นยอดขาย ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศอยู่ที่ 242 ล้านบาท ลดลง 8.2% QoQ จากปัญหาน้ำท่วมในเวียดนาม แต่ยังเติบโต 3.9% YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน นอกจากนี้ GPM อยู่ที่ 30.0% ฟื้นตัว QoQ และทรงตัว YoY จากสัดส่วนสินค้ากลุ่มขนมที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม SG&A อยู่ที่ 268 ล้านบาท (+7.1% QoQ, +21.9% YoY) คิดเป็น 19.5% ของรายได้ ซึ่งสูงกว่าที่หยวนต้าประเมินไว้ที่ 18.5% เนื่องจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงกว่าคาด

text-primary แนวโน้ม Q4/25 คาดฟื้นตัว แต่ยังมีความไม่แน่นอน

หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติใน 4Q25 จะกลับมาเติบโต QoQ เนื่องจากเป็นช่วง High season และได้รับอานิสงส์จากมาตรการ "คนละครึ่งพลัส" รวมถึงรายได้จากต่างประเทศที่คาดว่าจะฟื้นตัวชัดเจนขึ้น อย่างไรก็ตาม หากเทียบ YoY อาจยังลดลงจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ยังสูง และยอดขายในกัมพูชาและเมียนมาที่ยังอ่อนแอ ทำให้ประมาณการกำไรปี 2025 อาจมี text-danger Downside ราว 5%

text-primary คงประมาณการกำไรปี 2025-2026 และราคาเหมาะสม

ถึงแม้แนวโน้มกำไรใน 4Q25 ยังลดลง YoY แต่หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2025-2026 ที่ 608 ล้านบาท (-6.6% YoY) และ 659 ล้านบาท (+8.3% YoY) ตามลำดับ รวมถึงยังคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 10.30 บาท โดยใช้วิธี PER @ 15.0x อย่างไรก็ตาม เนื่องจากหุ้นยังขาดปัจจัยบวกใหม่ และแนวโน้มกำไรใน 4Q25 ที่ยังไม่น่าสนใจ จึงคงคำแนะนำ "TRADING"