บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ:

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น OKJ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5 บาท แม้ว่า OKJ จะเน้นการขยายสาขาและจัดโปรโมชั่นกระตุ้นยอดขาย แต่ SSSG (Same Store Sales Growth) ยังคงชะลอตัว ทำให้การเติบโตของรายได้ไม่ทันกับการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่าย ส่งผลให้คาดการณ์กำไรใน Q4/25 ยังคงอ่อนตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

text-primary SSSG ฉุดไม่อยู่ ฉุดกำไร:

KSS มีมุมมองเชิงลบหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร OKJ เนื่องจาก SSSG ยังคงติดลบในระดับสองหลัก แม้ว่าบริษัทจะตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2568 ไว้ที่ 20% แต่ KSS คาดการณ์ไว้เพียง 16% เท่านั้น
- SSSG ต.ค.-พ.ย. ดีขึ้นเล็กน้อย แต่ยังติดลบในระดับสองหลัก (-23% ใน 3Q25) แม้จะมีโปรโมชั่นและการปรับปรุงเมนู
- OKJ มี 72 สาขา และวางแผนเพิ่ม 5 สาขาใน 4Q25F ส่วนใหญ่เป็น Joe Wings ทำให้รวมเป็น 77 สาขาในปีนี้ สำหรับปี 2026F ตั้งเป้าเพิ่มอย่างน้อย 11 สาขา โดยเน้นที่ Joe Wings และขยายสาขาเข้าสู่สถานีบริการน้ำมัน OR
- บริษัทตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนรายได้ Non-Restaurant เป็น 10% ในปี 2026F จากการเริ่มดำเนินงานครัวกลางแห่งใหม่ภายในสิ้นปี 2025
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 42% ใน 3Q25 คาดว่า 4Q25F จะทรงตัว qoq แต่ SG&A จะยังปรับตัวเพิ่มขึ้นตามการขยายสาขา

text-primary ประมาณการกำไรปี 2568:

KSS คงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 130 ล้านบาท (-36% yoy) โดยคาดว่ารายได้จะเติบโต 16% yoy จาก SSSG ที่ -18% และอัตรากำไรสุทธิ 4.6% คาดว่ากำไรใน 4Q25F จะเติบโต qoq แต่จะยังอ่อนตัว yoy เนื่องจากยังไม่มีจุดเปลี่ยนที่จะทำให้ SSSG กลับมาเป็นบวก ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงยังคงเป็นความท้าทายสำคัญ
- อิงจากการประเมินความอ่อนตัวไหว อัตรากำไรขั้นต้นและ SG&A/Sales ที่เปลี่ยนแปลงทุกๆ 1% จะส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไร 10%

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

KSS คงคำแนะนำ “ถือ” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5 บาท (DCF, WACC 8.4%, L-T 1%) ราคาหุ้น OKJ ปรับตัวลดลง 72% YTD จากผลประกอบการที่อ่อนตัว ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ 17x PER 2026F ซึ่งใกล้เคียงกับกลุ่มร้านอาหาร KSS คาดว่าในปี 2026F ผลประกอบการจะกลับมาเติบโตได้ 15% yoy จากฐานที่ต่ำในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ประเด็นการฟื้นตัวของผลประกอบการยังคงต้องติดตาม