บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้าคาดการณ์ SPALI กำไรปี 2568-2569 เติบโตต่อเนื่องจากการฟื้นตัวของโครงการแนวสูง

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น SPALI โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 17.10 บาท อิง PER 6.5 เท่า (+0.5 SD บนค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) คาดการณ์เงินปันผล 2H25 ที่ 0.40 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 2.5%

text-primary ผลประกอบการ Q3/25 ดีกว่าคาด

SPALI รายงานกำไรปกติ 3Q25 ที่ 1,168 ล้านบาท (+5.7% QoQ, -41.3% YoY) เติบโตดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ราว 16% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น รายได้รวมอยู่ที่ 6,665 ล้านบาท (-4.3% QoQ, -33.2% YoY) ลดลงจากยอดโอนโครงการแนวราบ แต่มีสัญญาณการฟื้นตัวของโครงการแนวสูง

GPM อยู่ที่ 35.3% (+380 bps. QoQ, -420 bps. YoY) เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนการโอนของโครงการแนวสูงที่ฟื้นตัวได้ดี ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้าอยู่ที่ 153 ล้านบาท (-65.7% QoQ, +288.4% YoY) ลดลง QoQ จากการโอนกรรมสิทธิ์โครงการในออสเตรเลียที่พึ่งผ่านพ้นระดับสูงสุดของปี

บริษัทเปิดตัวโครงการใหม่ใน 3Q25 ทั้งหมด 7 โครงการ มูลค่ารวม 8,460 ล้านบาท แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 6 โครงการ และแนวสูง 1 โครงการ

text-primary ข้อสังเกต

กำไรปกติ 9M25 อยู่ที่ 2,677 ล้านบาท (-36% YoY) คิดเป็น 59% ของประมาณการกำไรปี 2025 ของหยวนต้าที่ 4,512 ล้านบาท (-27.1%) อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2025-2026 ไว้เช่นเดิม จากสัญญาณการฟื้นตัวของยอดโอนในโครงการแนวสูง รวมถึง GPM และจำนวนโครงการสร้างเสร็จพร้อมโอนในปี 2026

ใน 4Q25 บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งหมด 8 โครงการ มูลค่ารวมกว่า 14,160 ล้านบาท คาดเป็นปัจจัยหนุนยอด Presales ให้สามารถเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY ในขณะที่ยอดโอนคาดทรงตัว QoQ เนื่องจากมีเพียงการระบายสต็อกเก่า โดยณ สิ้นไตรมาส 3 บริษัทมี Backlog รอรับรู้รายได้ราว 14,205 ล้านบาท

text-primary สรุป

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2025 และ 2026 ไว้ที่ 4,512 ล้านบาท (-27.1% YoY) และ 5,149 ล้านบาท (+14.1% YoY) ตามลำดับ ประเมินราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 17.10 บาท โดยมองว่าภาคอสังหาฯ จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป จึงคงคำแนะนำ "TRADING"