บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมินผลประกอบการ Q3/25 ของ CBG กำไรสุทธิ 616 ล้านบาท ลดลง 23.0% QoQ และ 16.9% YoY ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 3% เนื่องจากอัตราภาษีที่สูงขึ้นจากการดำเนินงานในต่างประเทศ

ผลการดำเนินงาน

รายได้รวมลดลง 1.5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 7.8% YoY โดยได้แรงหนุนจากยอดขายในประเทศที่แข็งแกร่ง (+14.9% QoQ, +22.1% YoY) จากเครื่องดื่มชูกำลังและรายได้จากการจัดจำหน่าย (เครื่องดื่มแอลกอฮอล์) ส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังเพิ่มขึ้นเป็น 26.7% ใน Q3/25 อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้ถูกหักล้างด้วยรายได้จากต่างประเทศที่ลดลงอย่างมาก (-49.1% QoQ, -39.1% YoY) โดยเฉพาะตลาดกัมพูชาที่ได้รับผลกระทบจากการปิดพรมแดนและความรู้สึกต่อต้านสินค้าไทย อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 25.6% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศซึ่งมีอัตรากำไรสูงลดลง ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว (+19.0% QoQ, +14.2% YoY)

ข้อสังเกต

กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 2.18 พันล้านบาท (+5.7% YoY) คิดเป็น 75.6% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA ส่วนแบ่งการตลาดล่าสุด ณ เดือนตุลาคมแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 27.6% (+1.0% MoM) อย่างไรก็ตาม รายได้จากกัมพูชาคาดว่าจะลดลงอีกเนื่องจากสถานการณ์ยังคงอ่อนแอ FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรใน Q4/25 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ยังคงต่ำกว่า YoY

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ให้ราคาเป้าหมาย CBG ที่ 50.00 บาท อิงตามการประเมินมูลค่าด้วยวิธีส่วนลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมีสมมติฐานการเติบโตในระยะยาวที่ 3% แม้ผลประกอบการ Q3/25 จะต่ำกว่าคาด แต่ FSSIA ยังคงมองเห็นโอกาสในการเติบโตจากตลาดในประเทศและแผนการขยายธุรกิจในระยะยาว