บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ THAI ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 10.5 บาท อิง PE 9.4 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

THAI รายงานกำไรสุทธิ 4.4 พันลบ. ใน 3Q68 ลดลง 65% YoY และ 64% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 5.4 พันลบ. เพิ่มขึ้นจาก 3Q67 แต่ลดลง 20% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL เนื่องจากความไม่แน่นอนของแผนขยายฝูงบิน

ผลประกอบการ 3Q68

กำไรสุทธิลดลงเนื่องจากขาดทุนพิเศษและไม่มีกำไรพิเศษเหมือนปีก่อน แต่กำไรปกติเพิ่มขึ้นจากต้นทุนที่ลดลง โดยเฉพาะค่าน้ำมันเครื่องบินและค่าซ่อมบำรุง รายได้ลดลงเล็กน้อยจากจำนวนผู้โดยสารและค่าโดยสารเฉลี่ยที่ลดลง แต่ cabin factor ยังอยู่ในระดับดี ต้นทุนที่ลดลงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนกำไร YoY ราคาน้ำมันเครื่องบินเฉลี่ยลดลง 6% YoY ค่าใช้จ่ายน้ำมันต่อ ASK ลดลง 18% YoY ต้นทุนไม่รวมน้ำมันต่อ ASK ลดลง 11% YoY จากค่าซ่อมบำรุงที่ลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

THAI ตั้งเป้า ASK capacity ใน 2H68 เติบโต 1-3% YoY คาด passenger yield ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย cabin factor อยู่ที่ 78-80% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานทั้งปี 2568 ที่ 21-24% คาดรายได้แข็งแกร่งขึ้นใน 4Q68 ซึ่งเป็นช่วงไฮซีซั่น แต่ค่าซ่อมบำรุงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น แผนขยายฝูงบินอยู่ระหว่างการจัดทำใหม่ คาดสรุปกลางเดือนธ.ค. THAI มีการทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงน้ำมัน 30% ของจำนวนที่ต้องใช้ใน 12 เดือนข้างหน้า

สรุปและประมาณการ

INVX ประเมินกำไรปกติ 4Q68 เติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่ลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น คาดกำไรปกติจะลดลง 7% ในปี 2569 จากฐานอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่สูงผิดปกติในปีที่ผ่านมา ความเสี่ยง ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว ราคาน้ำมันเครื่องบินที่สูงขึ้น เงินบาทที่อ่อนค่าลง การแข่งขันที่รุนแรง และความผันผวนของราคาหุ้นในช่วงเวลาห้ามขายหุ้น ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 อยู่ที่ 10.5 บาท อ้างอิง PE 9.4 เท่า (ค่าเฉลี่ยของหุ้นสายการบินในภูมิภาค)