บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับคำแนะนำ THAI เป็น "Neutral" จาก "Reduce"

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง Slightly Positive ต่อ บมจ. การบินไทย (THAI) หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 18 พ.ย. 2568 โดยคาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานปี 2569 จะมี Upside จาก (1) กำลังการให้บริการที่อาจสูงกว่าคาด และ (2) ต้นทุนค่าซ่อมแซมที่อาจต่ำกว่าคาด

บอร์ด THAI เตรียมพิจารณาแผนเพิ่มฝูงบิน

KSS คาดว่าบอร์ด THAI จะทบทวนแผนการเพิ่มฝูงบิน (จาก 78 ลำในปี 2568 เป็น 150 ลำในปี 2576) แล้วเสร็จภายในปลายเดือนพฤศจิกายน 2568 และคาดว่าจะพิจารณาเช่าเครื่องบินเพิ่ม 8-10 ลำในปี 2569 ซึ่งจะทราบผลในกลางเดือนธันวาคม 2568 หาก THAI ตัดสินใจเช่าเครื่องบินเพิ่ม จะทำให้กำลังการให้บริการ (ASK) ปี 2569 มี Upside จากเดิม +4%y-y เป็น +10%y-y

ค่าซ่อมแซมเครื่องบิน 3Q25 ลดลง

ผู้บริหาร THAI ชี้แจงว่าค่าซ่อมแซมเครื่องบินในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 3,503 ล้านบาท (-37%y-y, -15%q-q) ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้กำไรปกติเติบโต +129%y-y มีสาเหตุจาก (1) ตารางการซ่อมยังไม่ถึงกำหนด (2) เงินบาทแข็งค่า -7%y-y (3) ได้เงินประกันค่าซ่อมแซมคืนจากการปลดระวางเครื่องบินบางลำ และ (4) การเปลี่ยนจากสัญญาเช่าเป็นซื้อเครื่องบิน 4 ลำ

คงราคาเป้าหมาย 8.50 บาท

KSS เปลี่ยนคำแนะนำเป็น Neutral (เดิม Reduce) โดยคงราคาเป้าหมายที่ 8.50 บาท เนื่องจากราคาหุ้น THAI ลดลงมาซื้อขายที่ EV/EBITDA’26F ที่ 4.4x ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมสายการบินในภูมิภาค และสะท้อนแนวโน้มกำไรปกติปี 2569 ที่ลดลงแล้ว