บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

THAI ยังคงกลยุทธ์การเติบโตผ่านเครือข่ายเส้นทางบิน โดยมีแผนรับมอบเครื่องบิน A321 NEO จำนวน 17 ลำ และ B787-9 จำนวน 4 ลำ ในปีหน้า คาดว่าจำนวนฝูงบินจะอยู่ที่ 93 ลำ

คงกลยุทธ์โตผ่านเครือข่ายเส้นทางบิน

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) วิเคราะห์จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 18 พ.ย. 2568 ว่า เป้าหมายทางการเงินปี 2568 ของ THAI ส่วนใหญ่อยู่ในระดับเดิม โดยในงวด 2H68 คาดว่า ASK จะเพิ่มขึ้น 1-3% YoY และ Passenger yield จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 1H68 แม้ว่าใน 3Q68 จะลดลง QoQ แต่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในงวด 4Q68 ตามฤดูกาล ด้าน Cabin factor คาดว่าจะอยู่ที่ 78-80%

สำหรับปี 2569 THAI ประเมินว่า ASK จะโตราว 4% YoY และ Passenger yield ทรงตัว แม้การแข่งขันในอุตสาหกรรมการบินจะรุนแรง แต่ A321 NEO จะเน้นชั้น Business เพื่อให้บริการผู้โดยสารต่อเครื่องชั้น Business จากเส้นทางบินระยะไกลแบบไร้รอยต่อ

ASPS คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 เนื่องจากกำไรปกติ 9M68 คิดเป็นสัดส่วน 70% ของประมาณการ โดยคาดว่ากำไรปกติ 4Q68 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากรายได้ที่สูงขึ้นตามฤดูกาลและราคาน้ำมันดิบที่ต่ำกว่า 3Q68 ส่วนปี 2569 คาดว่า ASK จะเพิ่มขึ้น 5% YoY, Cabin factor อยู่ที่ 79% และ Passenger yield ลดลง 2% YoY ทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 3.26 หมื่นล้านบาท (+2% YoY)

ข้อสังเกตุ

ASPS ปรับลด PER ที่ใช้ในการประเมินมูลค่าจาก 14 เท่า เหลือ 10 เท่า (ค่าเฉลี่ยของสายการบินใน Asia Pacific อยู่ที่ 11 เท่า) ตามอัตราการเติบโตของกำไรปกติที่กลับสู่ระดับปกติ โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 11.5 บาท

ASPS มองว่าการขึ้นของราคาหุ้นในระยะกลางมีโอกาสถูกจำกัดจากการใกล้ถึงช่วงที่เจ้าหนี้ที่ได้หุ้นจากการแปลงหนี้เป็นทุนเริ่มขายหุ้นได้ 25% ตั้งแต่ 4 ก.พ. 2569

สรุป

ASPS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ THAI แม้ว่าราคาจะมี Upside แต่มีปัจจัยกดดันจากการขายหุ้นของเจ้าหนี้ที่ได้จากการแปลงหนี้เป็นทุน โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 11.5 บาท อิงจาก PER 10 เท่า และ Div yield 3.5%