บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KCE ส่งสัญญาณฟื้นตัว! หยวนต้าปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" มองราคาหุ้นมี Upside หลังงบ Q3/2568 ฟื้นตัวเด่น

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ Q3/2568 อยู่ที่ 292 ล้านบาท (+63% QoQ, -24% YoY) ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่มีสัญญาณฟื้นตัวชัดเจน
• รายได้สกุลดอลลาร์สหรัฐฯ ฟื้นตัวเด่น +7.6% QoQ แม้ค่าเงินบาทแข็งค่า
• GPM ดีขึ้น +326 bps QoQ เป็น 21.4% จากประสิทธิภาพการผลิตและควบคุมต้นทุน
• หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลง แต่คงประมาณการปี 2569
• ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2569 ที่ 27.75 บาท

ผลการดำเนินงาน Q3/2568

KCE รายงานกำไรสุทธิ Q3/2568 ที่ 297 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 292 ล้านบาท ฟื้นตัวเด่นจาก Q2/2568 แต่ยังต่ำกว่าช่วงเดียวกันปีก่อน รายได้หลักอยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท (+4.8% QoQ, -9.4% YoY) โดยรายได้ HDI ฟื้นตัว +20% QoQ และรายได้จากตลาดสหรัฐฯ เติบโต 15% QoQ

GPM อยู่ที่ 21.4% ดีขึ้นจาก Q2/2568 จากการปรับปรุงสายการผลิตและต้นทุนเคมี แต่ยังถูกกดดันจากค่าเงินบาทแข็งค่าและราคาทองแดงสูง SG&A อยู่ที่ 474 ล้านบาท เพิ่มขึ้น QoQ จากค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญและค่าที่ปรึกษากฎหมาย

ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

หยวนต้าคาดการณ์ว่า แนวโน้ม Q4/2568 จะยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยรายได้อาจลดลงเล็กน้อย QoQ แต่มีโอกาสเติบโต YoY จากฐานต่ำปีก่อน และ GPM จะดีขึ้นจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า

อย่างไรก็ตาม กำไร 9 เดือนแรกปี 2568 คิดเป็น 55% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี ทำให้หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 19% เป็น 963 ล้านบาท (-37% YoY) แต่ยังคงประมาณการปี 2569 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+29% YoY) โดยคาดหวังการฟื้นตัวต่อเนื่องหลังสงครามการค้ามีความชัดเจน

คำแนะนำและราคาเหมาะสม

หยวนต้าคงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2569 ที่ 27.75 บาท อิง PER 26.4 เท่า (-0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" เนื่องจากราคาหุ้นปรับลดลงมาจนมี Upside มากเพียงพอ

เชิงกลยุทธ์ หากราคาหุ้นอ่อนตัวลง มองเป็นโอกาสสะสม โดยมีความเสี่ยงจากค่าเงินบาทแข็งค่า ราคาทองแดงปรับขึ้น และสงครามการค้า