บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าชี้กำไรปกติ Q3/25 ของ RATCH ลดลง QoQ และ YoY แม้ SG&A ลดลง เหตุโรงไฟฟ้าหงสาและ Paiton กดดัน ปรับคำแนะนำลงเป็น "TRADING"

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการของ Ratch Group (RATCH) โดยระบุว่ากำไรสุทธิใน Q3/25 อยู่ที่ 2,168 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 31% YoY แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,915 ล้านบาท ลดลง 14% QoQ และ 11% YoY ซึ่งใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ปัจจัยกดดันกำไรปกติ Q3/25

กำไรปกติที่ลดลง QoQ แม้ค่าใช้จ่าย SG&A จะลดลง เป็นผลมาจากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าหงสาที่ลดลงจากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนและการหยุดดำเนินงานบางส่วนของโรงไฟฟ้า Paiton เพื่อซ่อมบำรุง รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ การลดลง YoY ยังมีสาเหตุจากการปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้า RG และค่าใช้จ่ายทางภาษีที่เพิ่มขึ้น

แนวโน้มกำไร Q4/25 และการปรับราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติใน Q4/25 จะอยู่ที่ 800-1,200 ล้านบาท ลดลง QoQ แม้โรงไฟฟ้า Paiton จะมีจำนวนวันซ่อมบำรุงน้อยลง แต่ถูกกดดันจากการรับรู้ผลกระทบของโรงไฟฟ้า RG ที่หมดสัญญา PPA และการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าหงสา อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติ YoY จะทรงตัวหรือฟื้นตัวได้ จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีแนวโน้มลดลง
ทั้งนี้ หยวนต้าได้ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 32.00 บาท/หุ้น เนื่องจากมี Upside เหลือเพียง 12.3% จึงปรับคำแนะนำลงจาก "ซื้อ" เป็น "TRADING" โดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) WACC 8.2% (Beta 1.1, Ke 11.4%) และ Terminal growth 0% (รวม Premium 4% จาก SET ESG Rating ที่ AAA)

สรุป

โดยสรุป หยวนต้าปรับลดคำแนะนำสำหรับ RATCH เป็น "TRADING" เนื่องจากกำไรปกติ Q3/25 ที่ลดลงและ Upside ที่จำกัด แม้ว่าบริษัทฯ จะมีการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ แต่ยังคงต้องเผชิญกับความท้าทายจากปัจจัยต่างๆ เช่น การซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าและการหมดอายุสัญญา PPA