บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SFLEX กำไร Q3/68 ฟื้นตัวตามคาด แต่ผลงานจากบริษัทร่วมทุนในเวียดนามต่ำกว่าคาด KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 และราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 4.10 บาท มองเป็นโอกาสสะสมจากการปรับตัวลงของราคาหุ้น และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

SFLEX รายงานกำไรสุทธิ Q3/68 ที่ 62.5 ล้านบาท (+17.6% QoQ, -17.1% YoY) ฟื้นตัว QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น แม้ค่าใช้จ่าย CSR ยังสูง แต่ผลงานจากบริษัทร่วมทุน โดยเฉพาะในเวียดนามลดลงมากจากอัตรากำไรที่อ่อนแอ และค่าเงินดองที่อ่อนค่า KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 ลง 6% และ 7% ตามลำดับ โดยปรับลดประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนลง และปรับลดประมาณการรายได้ลง 2% สำหรับปี 2568 และ 5.6% สำหรับปี 2569 สะท้อนการบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอลง

ข้อสังเกต

KGI คาดการณ์ว่ายอดขาย Q4/68 จะอ่อนตัวลง QoQ ตามฤดูกาล แต่อัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงอยู่ที่ระดับ 24.4% จากราคาวัตถุดิบที่ต่ำ และประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น เมื่อไม่มีค่าใช้จ่าย CSR กำไรหลักจะปรับตัวดีขึ้น QoQ ผลการดำเนินงานของบริษัทร่วมทุนจะค่อยๆ ฟื้นตัว โดย Starprint Vietnam อาจเห็นการลดลงเล็กน้อยตามฤดูกาล ขณะที่ Star Union Packaging จะลดการขาดทุนเมื่ออัตราการใช้กำลังการผลิตดีขึ้น

Valuation & Action

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเป็น 4.10 บาท จาก 4.40 บาท โดยยังคง Forward PE target ที่ 12 เท่า มองว่าราคาหุ้นที่อ่อนแอลงเป็นโอกาสในการสะสม เนื่องจาก SFLEX ซื้อขายที่ Forward PE ปี 2568 ที่ 8.6 เท่า และ 7.6 เท่า ในปี 2569 พร้อมอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.6% และ 5.3% ตามลำดับ ความเสี่ยงสำคัญคือ ความผันผวนของต้นทุนเม็ดพลาสติก และสภาวะเศรษฐกิจในประเทศไทยและเวียดนาม