บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ BH (Bumrungrad Hospital) โดยคงคำแนะนำ "Outperform" และราคาเป้าหมายที่ 220 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) สำหรับปี 2569 โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.2% และ Terminal Growth (TG) ที่ 1%

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

ผู้บริหารของ BH ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มธุรกิจของบริษัท หลังจากรายงานผลกำไรสุทธิที่น่าประทับใจในไตรมาส 3/2568 ที่ 2.04 พันล้านบาท (+4.1% YoY, +9.5% QoQ) ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคืออัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 52.9% (เทียบกับ 51.6% ในไตรมาส 3/2567 และ 52.3% ในไตรมาส 2/2568)
BH สามารถใช้เตียงผู้ป่วยได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยมีจำนวนเตียงที่ใช้งาน 546 เตียง และอัตราการเข้าพัก 66% ในไตรมาส 3/2568 (เทียบกับ 523 เตียงและอัตราการเข้าพัก 64% ในไตรมาส 2/2568)
ผลการดำเนินงานในไตรมาส 3/2568 ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง (+9.9% YoY) ซึ่งคิดเป็น 27% ของรายได้รวมในไตรมาส 3/2568 นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับประโยชน์จากรายได้ต่อหัวที่สูงขึ้น 8.6% YoY ในไตรมาส 3/2568
ผู้บริหารมั่นใจเกี่ยวกับการเติบโตในอนาคตจากผู้ป่วยชาวไทย โดยได้รับการสนับสนุนจากความเข้มข้นและราคาที่สูงขึ้นในไตรมาส 3/2568 ความคืบหน้าของโรงพยาบาลในภูเก็ตและโครงการพัฒนาวิทยาเขตยังคงเป็นไปตามเป้าหมาย โดยคาดว่าจะเปิดให้บริการได้กลางปี 2570 และถึงจุดคุ้มทุน EBITDA หลังจาก 12-18 เดือนของการดำเนินงาน

ข้อสังเกต

KGI คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 4/2568 จะชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล กำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 คิดเป็น 27.5% ของประมาณการทั้งปี ในขณะที่กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 76.2% ดังนั้น KGI จึงคงประมาณการกำไรไว้ที่ 7.39 พันล้านบาท (-5.0% YoY) ในปี 2568F และ 7.72 พันล้านบาท (+4.5% YoY) ในปี 2569F

สรุป

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BH โดยมีราคาเป้าหมายที่ 220 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF สำหรับปี 2569 โดยมี WACC ที่ 8.2% และ TG ที่ 1% ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การชะลอตัวของผู้ป่วย การระบาดใหญ่ การแทรกแซงของรัฐบาล และการโจมตีของผู้ก่อการร้าย