บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น BPP โดยให้ราคาเป้าหมาย n.a. เนื่องจากราคาหุ้นยังคงเคลื่อนไหวตามราคา General Offer จาก BANPU ที่ 13.00 บาท/หุ้น

text-primary ผลประกอบการ Q3/25

BPP รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1,161 ล้านบาท (-9% QoQ, +2% YoY) หากหักรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 1,240 ล้านบาท ลดลง 12% QoQ แต่เติบโต 8% YoY ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ กำไรปกติที่ลดลง QoQ เป็นผลมาจากสภาพอากาศที่ไม่ร้อนเหมือนปีที่ผ่านมา ทำให้ราคาขายไฟฟ้าในตลาดสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นช้ากว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติ รวมถึงส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า BLCP และหงสาที่ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 251 ล้านบาท (-44% QoQ, -63% YoY) และ 833 ล้านบาท (-21% QoQ, +6% YoY) ตามลำดับ จากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน ขณะที่ YoY กำไรปกติสามารถเติบโตได้ เพราะได้แรงหนุนจากต้นทุนถ่านหินในจีนที่ปรับตัวลง (หนุนอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการ CHP ในจีน) และอัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่ขยายตัวจากฐานที่ต่ำในปีก่อน

text-primary ข้อสังเกต

• กำไรปกติ 9M25 คิดเป็นสัดส่วน 91% ของกำไรทั้งปี ทำให้ประมาณการของหยวนต้าที่ 3,674 ล้านบาท (+15% YoY) มี Upside ราว 5-7%
• เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 4Q25 ที่ระดับ 500-550 ล้านบาท ลดลง QoQ หลังถูกกดดันจากช่วงฤดูร้อนในสหรัฐฯ (ทำให้ปริมาณขายไฟฟ้าและอัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลง) และส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าหงสาที่ลดลงตามการปิดซ่อมบำรุงบางส่วนตามแผน
• YoY คาดกำไรปกติจะสามารถทรงตัวได้จากฐานที่ต่ำในปีก่อน แม้คาดบริษัทฯ จะมีการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนที่มากขึ้นจาก BNEXT (4Q24 BNEXT มีส่วนแบ่งขาดทุนเพียง 21 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าไตรมาสอื่นที่ระดับ 50-200 ล้านบาทมาก) เพราะสามารถชดเชยได้จากต้นทุนถ่านหินจีนที่ปรับตัวลงและอัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่ฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำในปีก่อน

text-primary สรุป

หยวนต้าประเมินว่าราคาหุ้น BPP จะยังคงเคลื่อนไหวโดยอิงไปกับราคา General Offer จาก BANPU ที่ 13.00 บาท/หุ้น ไปจนกว่าจะสิ้นสุดระยะเวลาของข้อเสนอดังกล่าวในวันที่ 23 ธ.ค. (รับซื้อระหว่าง 1-23 ธ.ค.) จึงคงคำแนะนำ “TRADING”