บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BGRIM รายงานกำไรปกติ 3Q68 ลดลงทั้ง QoQ และ YoY ตามคาด แม้กำไรโดยรวมจะเพิ่มขึ้น แต่ถูกฉุดจากส่วนแบ่งขาดทุนจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ SPP ยังคงเติบโตได้ดีจากต้นทุนก๊าซที่ลดลง

ผลประกอบการ 3Q68

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) ระบุว่า กำไรปกติ 3Q68 อยู่ที่ 412 ล้านบาท ลดลง 13% QoQ และ 49% YoY สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งขาดทุน FX ของ KOPOS และ GIFU แม้ว่ารายได้จากการขายจะลดลงตามราคาก๊าซเฉลี่ย แต่ GP เพิ่มขึ้น 8% QoQ จากผลกระทบย้อนหลังค่าเชื้อเพลิงที่ถูกเรียกเก็บจาก ปตท. นอกจากนี้ มาร์จิ้น SPP ยังเพิ่มขึ้นจากปริมาณขาย IUs ในไทยที่เพิ่มขึ้น 3% QoQ และต้นทุนก๊าซที่ลดลง 19% QoQ มาอยู่ที่ 299 บาท/MMBTU

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

LHS คาดการณ์ว่าต้นทุนก๊าซใน 4Q68F จะลดลงต่อเนื่อง ทำให้มาร์จิ้นเพิ่มขึ้น แต่ OPEX จะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล กำไรปกติใน 4Q68F จะขึ้นอยู่กับส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน) FX เป็นหลัก สำหรับปีหน้า คาดการณ์ราคาก๊าซจะอยู่ที่ 290-310 บาท/MMBTU และมีลูกค้า IUs ใหม่ 30-40 MW ทำให้มาร์จิ้น SPP เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แรงหนุนหลักจะมาจากโครงการใหม่ โดยเฉพาะ Nakwol 1 (179 MWe) ที่จะเริ่ม COD ในไตรมาสนี้

คำแนะนำการลงทุน

LHS คงคำแนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" BGRIM โดยให้ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท อิงจากวิธี DCF แม้ Upside จะจำกัด แต่มีประเด็นเก็งกำไรจากการเริ่ม COD Nakwol 1 และโอกาสขายหุ้น SPP บางส่วน เพื่อลดภาระหนี้สินและเสริมความแข็งแกร่งทางการเงิน