บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง SAWAD กลับมาขยายสินเชื่อ ลด ECL หนุนกำไรปี 69 โต 12% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Outperform พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 31 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX ปรับคำแนะนำ SAWAD ขึ้นเป็น "Outperform" จากเดิม "Neutral"
• ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 31 บาท จากเดิม 27 บาท
• คาดกำไรปี 2569 เติบโต 12% จากการขยายสินเชื่อ NIM ที่เพิ่มขึ้น และ credit cost ที่ลดลง

วิเคราะห์ SAWAD โดย INVX

INVX ระบุว่าราคาหุ้น SAWAD ปรับตัวลดลง 17% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ทำให้มีอัพไซด์น่าสนใจ คาดการณ์กำไรจะฟื้นตัวกลับมาเติบโต 12% ในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการกลับมาขยายสินเชื่อในระดับปานกลาง NIM ที่เพิ่มขึ้น และ credit cost ที่ลดลง

INVX คาดการณ์ credit cost จะลดลง โดยปรับประมาณการลดลง 10 bps มาอยู่ที่ 2% ในปี 2568 และ 20 bps มาอยู่ที่ 1.9% ในปี 2569 สอดคล้องกับเป้าหมายที่ SAWAD วางไว้ที่ 1.8-2% สำหรับปี 2568 และ 1.5-1.8% สำหรับปี 2569

SAWAD กลับมาขยายสินเชื่อ 0.6% QoQ ใน 3Q68 หลังหดตัวต่อเนื่อง 5 ไตรมาส โดยสินเชื่อจำนำทะเบียน (+2.8% QoQ, +4.4% YTD) เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก บริษัทตั้งเป้าสินเชื่อเติบโต 10-15% ในปี 2569

INVX คาด NIM จะเพิ่มขึ้น จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง โดยหุ้นกู้มูลค่า 1.4 หมื่นล้านบาท ที่มีต้นทุนเฉลี่ย 4.2-4.5% จะครบกำหนดในปี 2569 และคาดว่าจะรีไฟแนนซ์ได้ในต้นทุนที่ต่ำลง

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

• ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและความเสี่ยงสงครามการค้า
• ความเสี่ยงด้าน credit cost จากราคารถมือสองที่ลดลง
• การแข่งขันที่สูงขึ้น จากธนาคาร
• ความเสี่ยงด้านกฎหมาย และความเสี่ยง ESG

สรุป

INVX ปรับคำแนะนำ SAWAD ขึ้นเป็น Outperform โดยมีราคาเป้าหมาย 31 บาท อิง PBV 1.25 เท่า หรือ PE 9.2 เท่า สำหรับปี 2569 มองว่า SAWAD มีแนวโน้มกำไรฟื้นตัว จากการขยายสินเชื่อ NIM ที่ดีขึ้น และ credit cost ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ก่อนตัดสินใจลงทุน